El euro ha estado bajo presión, con el EUR/USD cerca de 1.15. Los índices de confianza económica de la UE y de la zona euro bajaron más y quedaron por debajo del promedio de largo plazo de 100.
La confianza económica de la UE bajó 1.5 puntos a 96.7 en marzo. La de la zona euro cayó 1.6 puntos a 96.6.
El euro se ha vendido con fuerza por temor a la **estanflación** (inflación alta con crecimiento débil) y por preocupaciones de energía (precio y disponibilidad del suministro). Los flujos de **rebalanceo** hacia el euro (ajustes de carteras para volver a los porcentajes objetivo) podrían ser cautelosos porque siguen los factores macroeconómicos en contra y suben las expectativas de precios.
Los flujos mensuales suavizados desde finales de febrero muestran al INR y al EUR como las monedas más vendidas. La venta se relaciona con preocupaciones sobre la **balanza de pagos** (entradas y salidas de dinero de un país por comercio e inversiones) y con miedo a la estanflación.
Un rebalanceo normal implicaría aumentar INR y EUR y reducir exposición a CNY y BRL. Las causas detrás del posicionamiento reciente no se han debilitado y podrían fortalecerse.
La incertidumbre general aumentó en todos los sectores. Subieron las expectativas de precios, lo que indica un impulso de crecimiento más débil.
Seguimos viendo al euro bajo una presión importante, con el EUR/USD con dificultad para sostener el nivel de 1.1500 y tocando recientemente un mínimo de 1.1485. La estimación preliminar (“flash”) del índice Sentix de confianza del inversionista de la zona euro para abril bajó a -18.5, confirmando el mal ánimo económico. Estos datos refuerzan las preocupaciones del mercado por la estanflación y por el suministro de energía.
Los flujos habituales de rebalanceo de fin de mes, que normalmente podrían apoyar al euro, se ven débiles. Con el dato preliminar de inflación HICP de la zona euro saliendo más alto de lo esperado en 4.8%, el Banco Central Europeo queda en una posición difícil. El **HICP** es un índice de inflación comparable entre países europeos. Este fuerte factor en contra sugiere que, por ahora, la estrategia es vender (o no confiar) en cualquier fortaleza de corto plazo del euro.
Para operadores de **derivados** (instrumentos cuyo valor depende de otro activo, como el tipo de cambio), este entorno favorece comprar protección ante caídas del euro. La **volatilidad implícita** (la variación esperada por el mercado, reflejada en el precio de las opciones) en opciones EUR/USD a un mes subió a 9.5%, desde un promedio de 7.2% el trimestre anterior, señal de que el mercado espera movimientos más grandes. Consideramos que estrategias como comprar **opciones put** (derechos a vender a un precio fijo) o armar **spreads bajistas con puts** (combinaciones de puts para ganar si baja, con menor costo y ganancia limitada) en EUR/USD podrían funcionar en las próximas semanas.
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