Una nota de BNY señaló que el avance del renminbi en lo que va del año, en términos nominales, frente al USD, EUR y las divisas del NA-3 (JPY, KRW y TWD) ha reducido el margen para que EE.UU. y la UE aleguen una subvaluación de la moneda china. El documento citó comentarios de mediados de junio del canciller alemán Friedrich Merz, quien pidió un nuevo Acuerdo Plaza e insinuó que la divisa estaba subvaluada en 30%, al tiempo que añadió que el renminbi subía cerca de 11% frente al KRW en el mismo periodo. También apuntó a los abultados superávits comerciales del NA-3 y a los flujos de “reciclaje” como factores que sostienen los desalineamientos cambiarios actuales.
La nota vinculó la tolerancia de China a una moneda más fuerte con un salto de las importaciones desde Japón, Corea del Sur y Taiwán, destacando a los semiconductores como principal impulsor. Usando el Sistema Armonizado, indicó que las compras en HS 85 subieron a más de CNY 300.000 millones en mayo, un aumento cercano al 60% interanual. Agregó que la débil inflación ha limitado la apreciación del REER (tipo de cambio efectivo real) incluso mientras el tipo de cambio nominal se ha fortalecido, y que las ganancias frente al NA-3 podrían pausarse una vez se moderen las presiones de importación.
Fortaleza del yuan como herramienta de política para asegurar importaciones de semiconductores
Vemos la fortaleza persistente del yuan chino como una elección deliberada de política, no como un evento impulsado únicamente por el mercado. China está utilizando una moneda más fuerte para reducir el costo de importaciones críticas de semiconductores desde Japón, Corea del Sur y Taiwán. Esto también ayuda a desactivar las acusaciones occidentales de que Pekín mantiene su moneda artificialmente baja para impulsar las exportaciones.
Esta tendencia se ha extendido durante el segundo trimestre de 2026, y por ahora esperamos que continúe. Datos aduaneros recientes de junio de 2026 muestran que las importaciones de semiconductores bajo la categoría HS 85 se mantienen elevadas, con un alza de casi 55% interanual, lo que respalda la necesidad de un renminbi fuerte. El USD/CNY ha caído por debajo de 7,05, y el yuan ya acumula una apreciación superior a 13% frente al won coreano en lo que va del año, abaratando esas importaciones.
Para las próximas semanas, creemos que los traders deberían considerar estrategias que se beneficien de un yuan estable a más fuerte frente a las monedas de estos exportadores del norte de Asia. Esto podría implicar comprar opciones call de CNH o vender futuros de JPY, KRW y TWD contra el renminbi. La clave es aprovechar este impulso impulsado por política mientras dure, ya que el panorama económico fundamental no respalda una fortaleza del yuan de esta magnitud.
Anticipar el giro: monitoreo de riesgos de una reversión del yuan
Sin embargo, estamos atentos a señales de una reversión, que probablemente estará vinculada al avance de China en la producción doméstica de chips. La información de que las fundiciones “campeonas nacionales” de China apuntan al 1T27 para la producción masiva de chips de nueva generación sugiere que esta política tiene una fecha clara de vencimiento. Cuando China deje de depender tan fuertemente de las importaciones, el argumento estratégico a favor de un yuan fuerte se evaporará.
Por lo tanto, también estamos observando opciones de mayor plazo, en torno a tres a seis meses, que se beneficiarían de una reversión abrupta. La volatilidad implícita en pares como CNH/KRW parece demasiado baja dado el potencial de un giro de política repentino desde Pekín más adelante este año. Posicionarse para un yuan más débil en ese horizonte podría ser una operación altamente rentable.
Recordamos la devaluación súbita del yuan en 2015, que mostró cuán rápido pueden moverse las autoridades chinas cuando cambian las prioridades estratégicas. Ese episodio demostró que el Banco Popular de China está dispuesto a sorprender al mercado para cumplir sus objetivos. Esperamos una dinámica similar una vez que se hayan cubierto las necesidades de importación de semiconductores del país.
Comience a operar ahora — haga clic aquí para crear su cuenta real de VT Markets.
