BlackRock lanzó dos fondos del mercado monetario basados en blockchain: el BlackRock Select Treasury-Based Liquidity Fund (BSTBL) y el BlackRock Daily Reinvestment Stablecoin Reserve Vehicle (BRSRV). Los productos buscan combinar las características de liquidez de los fondos del mercado monetario regulados con rieles blockchain. BlackRock señaló que los fondos del mercado monetario de EE. UU. superan los US$8.4 billones en activos, mientras que su Cash Management Group supervisa casi US$1.073 billones en estrategias de efectivo.
BSTBL crea una clase de participaciones tokenizada de un fondo del mercado monetario existente en Ethereum, con transferencias entre billeteras aprobadas conforme a la normativa aplicable; BNY actúa como agente de transferencias y proveedor de tokenización. BRSRV es un fondo del mercado monetario tokenizado de nuevo lanzamiento que ofrece reinversión diaria de dividendos y acceso multiblockchain, con Securitize como agente de transferencias y proveedor de tokenización. Ambos invierten en efectivo, valores del Tesoro de EE. UU. de corto plazo y acuerdos de recompra overnight respaldados por Treasuries, y están estructurados para calificar como activos de reserva para emisores autorizados de stablecoins de pago en EE. UU. bajo la Ley GENIUS, promulgada en 2025. El lanzamiento se apoya en el esfuerzo de activos del mundo real (RWA) tokenizados de BlackRock, incluido BUIDL, presentado en 2024 junto con Securitize.
Implicaciones para el Colateral en el Mercado de Derivados
Debemos observar de inmediato cómo los nuevos fondos del mercado monetario tokenizados de BlackRock, BSTBL y BRSRV, cambian las reglas para la entrega de colateral en los mercados de derivados. Al utilizar estas participaciones tokenizadas basadas en Ethereum, ahora podemos generar rendimiento sobre nuestro colateral en lugar de dejar el capital inmovilizado en cuentas de margen. Este es un cambio masivo, considerando que el mercado más amplio de Treasuries tokenizados recientemente superó los US$3,500 millones, lo que confirma que ya existe una liquidez profunda.
Con estos fondos diseñados para cumplir con la Ley GENIUS firmada en 2025, esperamos una integración acelerada de estos activos tokenizados tanto en plataformas de derivados descentralizadas como centralizadas. Deberíamos prepararnos para ajustar nuestras estrategias de cobertura en las próximas semanas, a medida que los emisores de stablecoins migren sus reservas hacia estos vehículos regulados y con rendimiento. Este movimiento probablemente estabilizará los pools de liquidez y reducirá la volatilidad del fondeo overnight que a menudo observamos en los mercados de derivados cripto.
Diferenciales de Rendimiento, Estrategia de Trading y Eficiencia de Capital
También debemos monitorear los diferenciales de rendimiento entre las tasas tradicionales del mercado monetario y los rendimientos implícitos en derivados sintéticos vinculados a stablecoins. Dado que BRSRV permite la reinversión diaria de dividendos a través de múltiples blockchains, los traders más ágiles pueden arbitrar esos rendimientos frente a las tasas de endeudamiento en protocolos descentralizados. Seguir de cerca el desempeño del enorme ecosistema de gestión de efectivo de BlackRock —US$1.073 billones— nos dará los datos macro necesarios para temporizar estas operaciones.
En las próximas semanas, deberíamos migrar activamente nuestros portafolios de colateral desde stablecoins sin rendimiento hacia vehículos tokenizados como BUIDL y el nuevo BSTBL. Los datos históricos muestran que utilizar colateral con rendimiento puede elevar el retorno anual de una mesa de trading sobre márgenes ociosos hasta en 5%. A medida que más jugadores institucionales adopten estos rieles digitales, quienes se muevan primero en el segmento de derivados capturarán las mayores mejoras en eficiencia de capital.
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