El Secretario del Tesoro, Scott Bessent, ha instado en privado al Presidente Trump a no despedir al Presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell. Las discusiones indican que Bessent advirtió que despedir a Powell podría causar inestabilidad económica y en los mercados, presentando desafíos legales y políticos.
Bessent argumentó que la postura actual de la Fed incluye posibles recortes de tasas más adelante en el año, sugiriendo que un enfrentamiento con Powell es innecesario. Además, mencionó el rendimiento económico positivo y las reacciones del mercado a las políticas de Trump como razones en contra de medidas drásticas.
Los rendimientos a largo plazo en EE. UU. han aumentado, complicando el financiamiento del gobierno al incrementar los costos de endeudamiento. Bessent se centra en reducir estos rendimientos y cree que despedir a Powell podría agravar el problema.
Dada la presión privada por la estabilidad, creemos que la amenaza inmediata de un gran choque político en la Reserva Federal se ha reducido. Esto sugiere que los comerciantes de derivados deberían alejarse de anticipar riesgos extremos relacionados con una crisis de liderazgo. Ahora deberíamos posicionarnos para un período de menor volatilidad de lo esperado en las próximas semanas.
Este desarrollo refuerza la expectativa del mercado sobre un alivio en la política monetaria más adelante este año. Con la herramienta CME FedWatch indicando más de un 60% de probabilidad de un recorte de tasas para septiembre, la acción de su Secretario del Tesoro aclara ese camino para el Presidente. Vemos esto como una señal para favorecer operaciones que se beneficien de la caída de las tasas de interés, como posiciones largas en futuros de SOFR.
Esta estabilidad percibida debería ejercer presión a la baja sobre la volatilidad del mercado de acciones. El Índice de Volatilidad CBOE (VIX) ya está en un rango bajo alrededor de 13, y esta noticia elimina un catalizador clave que podría haberlo llevado a dispararse por encima de 20. Vender opciones de compra del VIX u otras estrategias de volatilidad corta ahora parece más atractivo.
Históricamente, los desafíos a la independencia de los bancos centrales han causado un aumento en los rendimientos de los bonos, por lo que esta intervención es significativa. El rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años ha sido una preocupación, comerciando recientemente por encima del 4.2%, y una acción que calme este mercado es crucial para los costos de endeudamiento del gobierno. Ahora podemos especular con más confianza que un límite a los rendimientos a largo plazo es más probable a corto plazo.
El argumento para evitar un enfrentamiento se ve respaldado además por una economía sólida, evidenciada por la reciente adición de 272,000 empleos en mayo. Una economía que funciona bien le da credibilidad al liderazgo monetario actual, haciendo que un cambio parezca más disruptivo. Esto nos permite confiar en que el camino del mercado estará guiado más por datos económicos que por caprichos políticos.
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