Preocupaciones sobre la valoraciones
A pesar del aumento inicial en la confianza en las acciones tecnológicas, las valoraciones se están convirtiendo en una preocupación. El Índice de Tecnología de Hang Seng ha subido un 35% en lo que va del año, pero el rally se basa más en el optimismo que en las ganancias. El consenso de Bloomberg pronostica una caída del 25% en las ganancias por acción (EPS) para Hang Seng Tech en 2025, seguida de una recuperación del 44% en 2026. La próxima fase de crecimiento dependerá de la capacidad de los fabricantes nacionales de chips para convertir el impulso de las políticas en ganancias. Las empresas tecnológicas de China están cada vez más alineando sus estrategias con las prioridades nacionales bajo la iniciativa “AI Plus”, que busca integrar la inteligencia artificial en todos los sectores para aumentar la productividad. Sin embargo, este enfoque significa que las plataformas tecnológicas pueden priorizar la construcción nacional sobre la rentabilidad a corto plazo. Los inversores deben centrarse en líderes tecnológicos rentables con exposición a industrias vinculadas a políticas, manteniendo en mente riesgos como decepciones en ganancias y tensiones geopolíticas. El mercado necesita entrega de ganancias en lugar de más promesas políticas para un crecimiento sostenido. Hemos visto un poderoso rally en la tecnología china este año, con el Índice de Tecnología de Hang Seng aumentando un 35% basado en el optimismo político. Sin embargo, las ganancias han llevado las valoraciones a niveles elevados, especialmente con una caída del 25% en las ganancias esperadas para 2025. Las próximas semanas pondrán a prueba si este optimismo fue justificado o simplemente una burbuja impulsada por el sentimiento. Con valoraciones para importantes fabricantes de chips como SMIC ahora cotizando cerca de 80 veces las ganancias futuras, la protección frente a caídas es fundamental. Creemos que comprar opciones de venta en ETFs tecnológicos amplios, como el ETF del Índice de Tecnología de Hang Seng (3067.HK), es una estrategia sensata antes de la temporada de ganancias del tercer trimestre. Esto permite a los inversores proteger sus carteras largas o especular sobre una corrección si las empresas no cumplen con las altas expectativas.Riesgos económicos y geopolíticos
El entorno económico más amplio justifica esta precaución. El crecimiento del PIB de China reportado para el tercer trimestre del 4.8% estuvo apenas por debajo de las proyecciones consensuadas, confirmando que la recuperación nacional sigue siendo lenta. Este viento en contra macroeconómico dificulta que las empresas tecnológicas sensibles al crecimiento logren la aceleración de ingresos que los precios de sus acciones implican. La incertidumbre está en aumento, creando una oportunidad para los traders de volatilidad. La volatilidad implícita en las opciones de Hang Seng Tech ha subido por encima del 40%, reflejando la ansiedad del mercado sobre las ganancias y la ejecución de políticas. Esto sugiere que estrategias como los straddles largos podrían ser efectivas, ya que se benefician de un gran movimiento de precios en cualquier dirección. El clima geopolítico añade otra capa de riesgo, con recientes discusiones en Washington apuntando a posibles nuevas restricciones a las exportaciones de equipos de semiconductores. Vimos cómo titulares de políticas similares causaron caídas abruptas en el sector en 2022 y 2023. Mantener posiciones largas sin protección durante este período de tensión elevada parece innecesariamente arriesgado. Aunque la perspectiva general es cautelosa, puede haber oportunidades selectivas en empresas con balances sólidos y contratos gubernamentales confirmados de la iniciativa “AI Plus” lanzada el año pasado. Para estos nombres específicos, vender spreads de opciones de venta fuera del dinero podría ser una manera de generar ingresos. Este enfoque se beneficia de la alta volatilidad implícita mientras define el riesgo, pero requiere seleccionar las pocas empresas que pueden convertir políticas en ganancias reales.Empieza a operar ahora — haz clic aquí para crear tu cuenta real en VT Markets.
