Brown Brothers Harriman espera que el Banco Nacional de Polonia (NBP) mantenga el tipo de referencia sin cambios en el 3,75% por tercera reunión consecutiva e indica que la fase de relajación ha concluido tras 200 puntos básicos de recortes en el último año. Aunque la inflación general y la subyacente se sitúan por encima de las proyecciones del NBP para el 2T (2,4% y 2,6%), el contexto aún no es coherente con un giro hacia el endurecimiento monetario.
El IPC general de mayo descendió -0,1 p.p. hasta el 3,1% interanual frente a un consenso del 3,6%, lo que apunta a un traspaso limitado del shock energético. El crecimiento también se ha moderado: el PIB real avanzó un 0,5% trimestral en el 1T frente a un consenso del 0,7%, mientras que el crecimiento interanual se desaceleró al 3,4% en comparación con la previsión del NBP del 4,0% y el 4,1% del 4T. BBH espera que el USD/PLN se mantenga en rango entre 3,6000 y 3,7000.
Perspectivas del zloty: estabilidad de política y baja volatilidad
Con el Banco Nacional de Polonia manteniendo su tipo de referencia estable en el 3,75%, vemos por delante un periodo de baja volatilidad para el zloty. El ciclo de bajadas del banco central ha terminado, pero un crecimiento económico más débil de lo esperado y un retroceso reciente de la inflación eliminan cualquier presión para subidas inmediatas de tipos. Esta estabilidad sugiere que la divisa seguirá un patrón predecible.
Los últimos datos de Statistics Poland (GUS) respaldan esta visión, con la inflación general de mayo de 2026 situándose en un benigno 2,5% interanual. Además, el crecimiento del PIB del primer trimestre se confirmó en un modesto 2,0%; ambas cifras refuerzan el argumento a favor de que el NBP se mantenga al margen por ahora. Esto elimina un catalizador clave para movimientos bruscos en el zloty.
Estrategias de trading en un mercado en rango
Dado este escenario, creemos que vender volatilidad es la estrategia más atractiva en las próximas semanas. Con la volatilidad implícita a 1 mes de las opciones sobre USD/PLN actualmente baja, en torno al 7,5%, muy por debajo de los máximos vistos en años anteriores, estrategias como las strangles cortas o los iron condors resultan atractivas. Estas posiciones se benefician del paso del tiempo (theta) y de que el cruce permanezca dentro de su rango previsto.
Esperamos que el USD/PLN siga cotizando dentro del estrecho canal 3,6000-3,7000. El spot actual se sitúa ligeramente por encima de esta banda, lo que presenta una oportunidad para estructurar posiciones bajistas que se beneficien si el par revierte a la baja. Vender spreads de calls con strikes por encima de 3,7000 podría ser una forma prudente de expresar esta visión.
No obstante, los operadores deben tener en cuenta el carry negativo asociado a estar cortos de USD/PLN. Con el tipo de política de la Reserva Federal en el 5,50%, mantener una posición larga en zloty implica asumir el diferencial de tipos, lo que puede erosionar los beneficios de una estrategia en rango. Esto hace que las estrategias con opciones que limiten los costes de mantenimiento sean más atractivas que las posiciones directas en spot.
Empiece a operar ahora — haga clic aquí para crear su cuenta real de VT Markets.
