Banxico mantuvo sin cambios su tasa objetivo de fondeo a un día en 6.50%, pero ajustó su guía prospectiva para subrayar que la política monetaria mexicana no necesita responder de forma mecánica a cambios esperados en la tasa de fondos federales de Estados Unidos. El banco central señaló que las decisiones futuras ponderarán el proceso de desinflación y sus determinantes, incluyendo el traspaso del tipo de cambio a los precios al consumidor, las condiciones de holgura y las expectativas de inflación, al tiempo que reiteró su mandato de procurar una inflación baja y estable.
Las proyecciones de inflación se mantuvieron en términos generales estables, aunque las estimaciones de inflación subyacente (core CPI) se revisaron marginalmente al alza para el 3T y 4T, y el banco reiteró que el balance de riesgos a lo largo del horizonte de pronóstico continúa sesgado al alza. El comunicado también hizo referencia a la influencia desinflacionaria de una holgura económica persistente en México, mientras que los aumentos en los precios del petróleo se citaron como un factor que incrementa los riesgos inflacionarios al alza. Rabobank espera que la tasa de política se mantenga en 6.50%, aun cuando describe la distribución de riesgos como inclinada hacia un alza futura.
El Desacoplamiento de Banxico Aumenta la Volatilidad del Mercado
Consideramos que los operadores de derivados deberían prepararse para una mayor volatilidad en las tasas de interés mexicanas y en el peso, conforme Banxico desacopla su política monetaria de la Reserva Federal. Con la tasa overnight en 6.50%, el giro del banco central alejándose de “replicar” los movimientos de la Fed implica que las condiciones económicas locales serán ahora el principal determinante de la curva de rendimientos en México. Este desacoplamiento hace que los swaps TIIE (Tasa de Interés Interbancaria de Equilibrio) sean altamente sensibles a los datos de inflación doméstica, más que a las expectativas de tasas en Estados Unidos.
Estrategias de Trading Ante Riesgos Inflacionarios Persistentes
Nuestra visión está respaldada por una inflación interna obstinadamente alta, con la inflación subyacente enfrentando presiones renovadas conforme el Brent global cotiza cerca de US$78 por barril en septiembre de 2026. Históricamente, choques persistentes en precios de energía y el traspaso cambiario se han traducido rápidamente en mayores precios al consumidor en México, que actualmente se mantienen por encima del objetivo de 3% del banco central. Dado que el balance de riesgos sigue sesgado al alza, es probable que el mercado de opciones esté subestimando la probabilidad de un aumento futuro de la tasa de interés.
Recomendamos que los traders se posicionen para este sesgo hawkish mediante swaps payer de corto plazo en la curva TIIE a 28 días, para capturar un aumento en los rendimientos. Asimismo, comprar volatilidad implícita de USD/MXN mediante straddles o strangles puede proteger contra movimientos bruscos del tipo de cambio conforme el peso reacciona a esta trayectoria monetaria independiente. Este enfoque permite aprovechar el desajuste entre la postura flexible de Banxico y la expectativa del mercado de una pausa prolongada.
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