Bank Indonesia mantuvo sin cambios su tasa de política de referencia en 5.75% en la reunión del MPC de julio, optando por permitir que el endurecimiento previo se transmita a la economía real. El incremento acumulado de 100 pb aplicado entre mayo y junio siguió siendo el principal movimiento reciente de política, mientras que el USD/IDR subió marginalmente de 17,880 a 17,915 al día siguiente de la decisión, reflejando la lectura del mercado de una “pausa hawkish”.
UOB Global Economics & Markets Research mantiene su proyección de una mayor normalización, con tres alzas adicionales de tasas por un total de 75 pb hacia fines de 2026. La trayectoria prevista incluye dos incrementos de 25 pb en 3T26 y un movimiento final de 25 pb en el último trimestre de 2026, llevando la tasa de política a un nivel terminal de 6.50%. Entre los impulsores citados se incluyen riesgos para la rupia, la incertidumbre sobre la dirección de la política de la Fed, y presiones al alza sobre los pronósticos de inflación global vinculadas al aumento de los precios de la energía.
Perspectiva de la rupia y estrategias de posicionamiento
Con Bank Indonesia manteniendo su tasa de referencia en 5.75% este julio, recomendamos a los operadores de derivados prepararse para una rupia más fuerte en el mediano plazo. Aunque el USD/IDR recientemente repuntó hasta el nivel de 17,915, el tono hawkish del banco central sugiere que esta fortaleza del dólar es temporal. Recomendamos utilizar opciones put sobre USD/IDR o contratos forward en corto para posicionarse ante una rupia más fuerte a medida que se acercan nuevas alzas de tasas.
Presiones externas y oportunidades en derivados de tasas
Este sesgo hawkish está fuertemente influido por los mercados globales de energía, donde el Brent ha oscilado cerca de US$85 por barril este verano, manteniendo elevados los riesgos inflacionarios. Además, con la trayectoria de tasas de la Reserva Federal aún incierta, el Índice Dólar (DXY) ha mostrado fuertes oscilaciones en torno al nivel de 104. Anticipamos que estas presiones externas obligarán a Bank Indonesia a implementar dos alzas adicionales de 25 puntos base en las próximas semanas de este tercer trimestre.
Para los operadores de derivados de tasas, el ascenso esperado hacia una tasa terminal de 6.50% a fines de 2026 presenta una oportunidad clara. Sugerimos entrar en swaps de tasas de interés recibiendo flotante y pagando fijo en plazos cortos (tenores) de Indonesia para capturar el alza de los rendimientos. Históricamente, fases de endurecimiento similares han llevado a un estrechamiento del diferencial entre los bonos soberanos indonesios a dos y diez años, lo que vuelve especialmente atractivas en este momento las estrategias de aplanamiento de la curva.
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