El gobernador del Banco de Inglaterra, Andrew Bailey, dijo a Bloomberg TV en el Simposio de Jackson Hole que no ve que se estén gestando efectos inflacionarios de segunda vuelta en el Reino Unido. Señaló que los efectos de segunda vuelta observados hasta ahora han sido “bastante moderados” y “relativamente contenidos”, y apuntó a un mercado laboral que lleva algún tiempo debilitándose.
También afirmó que el Banco puede “observar esta situación por ahora” antes de la próxima decisión de política monetaria del 17 de septiembre. Bailey añadió que el BoE no está precomprometido con ninguna trayectoria de tasas de interés y evaluará las condiciones reunión a reunión, al tiempo que dijo que no puede prometer que los efectos de segunda vuelta contenidos vayan a continuar.
Perspectiva de volatilidad para la libra y los mercados de tasas
Creemos que los operadores de derivados deberían prepararse para mayores oscilaciones en los mercados de la libra esterlina y de tasas de interés en las próximas semanas. Los comentarios recientes del gobernador Andrew Bailey en el Simposio de Jackson Hole sugieren que el Banco de Inglaterra decidirá sobre las tasas reunión a reunión, sin una ruta establecida. Este enfoque de “esperar y ver” implica que la decisión de política del 17 de septiembre dependerá en gran medida de la próxima tanda de datos económicos.
En los mercados de tasas de corto plazo, recomendamos utilizar futuros sobre SONIA (Sterling Overnight Index Average) para posicionarse ante un ritmo más lento de recortes de tasas. En este momento, los mercados monetarios están descontando alrededor de un 40% de probabilidad de un recorte en septiembre, lo que refleja el tono cauteloso del banco central. Históricamente, cuando los bancos centrales se mantienen sin comprometerse, la volatilidad implícita de las opciones suele ser demasiado baja, lo que genera oportunidades de compra a bajo costo para estrategias basadas en volatilidad.
Estrategias de trading en los mercados de divisas y bonos
Para los operadores de divisas, vemos riesgos de caída para la libra si los próximos informes de inflación y empleo confirman que las presiones de precios se están disipando. El crecimiento salarial reciente en el Reino Unido se ha enfriado hasta alrededor de 4,0%, desde más de 5,5% el año pasado, lo que respalda la tesis de una inflación de segunda vuelta más débil. Comprar opciones put de GBP/USD podría ser una forma inteligente de cubrirse ante una caída abrupta de la libra si el Banco de Inglaterra adopta un sesgo más dovish.
También sugerimos vigilar el mercado de gilts, donde los rendimientos de los bonos soberanos a 10 años se han estabilizado cerca de 3,9% mientras los operadores asimilan este panorama neutral. Dado que el gobernador advirtió que una inflación contenida podría no durar, cualquier sorpresa al alza en la inflación de servicios impulsará rápidamente los rendimientos. Utilizar swaps de tasas de interés para pagar tasa fija podría proteger las carteras ante un repunte súbito de los rendimientos antes de la reunión de mediados de septiembre.
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