El Estrecho de Ormuz ha estado, en la práctica, cerrado desde finales de febrero, y los tránsitos de petroleros cayeron casi a cero en todas las categorías de carga. Desde entonces, los mercados físicos de energía (compra y venta con entrega real, no solo contratos financieros) han revalorizado los precios con fuerza al alza. Las exportaciones de petróleo crudo en el Golfo cayeron cerca de 43% entre febrero y marzo. Esto dejó aproximadamente 11 mb/d (millones de barriles por día) de producción, en la práctica, fuera de operación.

Implicaciones para el suministro de energía

La interrupción se extendió más allá de la energía hacia los precios de otras materias primas (bienes básicos como alimentos, metales o energía), incluidos los alimentos. Las correlaciones entre activos (cómo se mueven juntos distintos mercados, como acciones, bonos y materias primas) indican que el mercado está poniendo precio a un shock inflacionario (salto fuerte de precios) más que a un shock de crecimiento (caída fuerte de la actividad económica). Los datos duros (cifras oficiales y medidas, como producción, empleo o ventas) todavía no muestran impactos en el crecimiento. Con el Estrecho de Ormuz prácticamente cerrado desde finales de febrero de 2026, debemos prepararnos para precios altos de energía por más tiempo. La caída de alrededor de 11 millones de barriles por día creó un shock de oferta (falta repentina de producto disponible) que no parece temporal. Conviene mantener o aumentar posiciones largas (apuestas a que el precio sube) en futuros de petróleo crudo (contratos para comprar o vender a un precio fijado para una fecha futura), especialmente en contratos de los próximos meses como Brent de junio y julio, y comprar opciones call (derechos a comprar a un precio definido antes de una fecha) de grandes productores de energía y de ETFs (fondos que cotizan en bolsa y replican un índice o sector). Este shock ya llevó los precios del petróleo a niveles no vistos en más de una década, con los futuros de West Texas Intermediate (WTI, referencia de petróleo en EE. UU.) por encima de 135 dólares por barril. Como referencia, hubo un alza similar, aunque menor, en el verano de 2022, cuando el precio superó brevemente 120 dólares y eso elevó la inflación global. La situación actual es más grave, lo que sugiere que estos niveles o más podrían mantenerse por un tiempo. La reacción inmediata del mercado es un shock inflacionario, y debemos operar en consecuencia. Con los datos de marzo del Índice de Precios al Consumidor (CPI, indicador de inflación al consumidor) reflejando el primer aumento de costos de energía, es probable que la Reserva Federal descarte recortes de tasas este año. Por lo tanto, conviene usar derivados de tasas de interés (instrumentos financieros cuyo valor depende de las tasas, como futuros o swaps) para apostar a una política de “tasas altas por más tiempo” (higher-for-longer), ya que la Fed tendría que contener esta nueva ola de inflación.

Posicionamiento ante la volatilidad macro

El mercado aún no incorporó por completo el probable shock de crecimiento que suele seguir a una crisis energética prolongada de esta magnitud. La energía cara funciona como un impuesto para los consumidores y como un costo clave para las empresas, lo que con el tiempo frena la actividad económica. Esto abre la posibilidad de empezar a sumar posiciones que ganen si hay una baja antes de que el resto del mercado lo refleje. Para prepararnos, conviene empezar a comprar opciones put (derechos a vender a un precio definido antes de una fecha) de plazo medio sobre índices amplios como el S&P 500 y el Nasdaq 100. Los sectores cíclicos (que dependen más del ciclo económico), como consumo discrecional e industriales, serían los más vulnerables, por lo que comprar puts sobre sus ETFs puede ser una jugada táctica. Estas posiciones sirven como cobertura (protección) frente a operaciones centradas en inflación y pueden ganar cuando los datos económicos empeoren en los próximos meses. La incertidumbre también sugiere un aumento importante de la volatilidad del mercado (variaciones fuertes de precios). El VIX (índice que estima la volatilidad esperada del S&P 500, a veces llamado “índice del miedo”), actualmente en niveles bajos de 20, parece barato dada la tensión geopolítica y las implicaciones económicas del cierre. Conviene comprar opciones call del VIX como una forma directa y de costo relativamente bajo de apostar a más nerviosismo e incertidumbre. Tampoco se debe ignorar el efecto de la energía sobre los alimentos. El mayor costo del combustible y de los fertilizantes (insumos para agricultura) ya afecta al sector agrícola, algo que se vio a inicios de 2022 tras el conflicto en Ucrania. Conviene buscar posiciones largas en futuros de materias primas agrícolas, como maíz y trigo, para aprovechar el posible aumento de la inflación de alimentos.

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