La dependencia de India del crudo ruso ha subido a alrededor de 44% de las importaciones por volumen en abril–julio de 2026, desde 23% en enero–febrero de 2026 y 2% en 2021, elevando la exposición en un contexto en el que el proyecto de ley de sanciones de EE.UU. contra Rusia incrementa la probabilidad de aranceles adicionales de hasta 100% para los países que importen energía rusa, sujeto a discrecionalidad presidencial y a negociaciones comerciales. El cambio se ha acelerado desde la crisis en Medio Oriente, reconfigurando la canasta de abastecimiento de India y concentrando el riesgo en un solo proveedor.
Desde el conflicto, la participación de Medio Oriente en las importaciones de crudo de India cayó a 30% en abril–julio de 2026 desde 55% en enero–febrero de 2026, con Rusia cubriendo la mayor parte de la brecha, mientras que la reanudación de flujos desde Venezuela e Irán solo ha aportado un alivio moderado. Standard Chartered estima que el descuento del crudo ruso ha generado ahorros anuales de 0.1%–0.2% del PIB desde 2022, y señala que esas ganancias se están desvaneciendo; una reducción material de la dependencia de Rusia requeriría la restauración de suministros desde Medio Oriente y Venezuela.
Volatilidad del mercado energético y riesgo arancelario
Recomendamos a los operadores de derivados prepararse para una mayor volatilidad en los mercados de energía y divisas en las próximas semanas, a medida que la elevada dependencia de India del crudo ruso —ahora en 44% de sus importaciones— choque con las amenazas arancelarias de EE.UU. Con un potencial arancel de 100% bajo el más reciente proyecto de ley de sanciones de EE.UU., cualquier giro abrupto de política detonará fuertes oscilaciones en los referentes globales de crudo. Los traders deberían considerar comprar straddles de corto plazo sobre Brent para capitalizar la turbulencia de precios que se anticipa.
Impacto cambiario y márgenes de las refinerías indias
Esta tensión geopolítica ya está presionando a la rupia india, que se ha mantenido cerca de mínimos históricos de 84.30 por dólar en las últimas sesiones. Recomendamos tomar posiciones largas en opciones call de USD/INR para cubrirse ante salidas de capital si las negociaciones arancelarias se deterioran. Además, será clave monitorear las intervenciones cambiarias del Banco de la Reserva de India, dado que históricamente han utilizado sus reservas internacionales de US$680,000 millones para defender la moneda.
Los traders también deberían enfocarse en los márgenes de refinación de las principales petroleras indias, cuyas opciones accionarias reflejan primas de riesgo más elevadas. Sugerimos implementar estrategias de bear put spreads sobre estas emisoras, ya que los modestos ahorros de 0.1% a 0.2% del PIB derivados del descuento del Urals ruso prácticamente se han agotado. Si los suministros de Medio Oriente no se normalizan pronto, estas refinerías enfrentarán una compresión de márgenes que aún no está totalmente incorporada en el mercado de opciones.
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