AUD/JPY subió 0.70% el lunes hasta cerca de 112.25, respaldado por una debilidad generalizada del JPY mientras el AUD se mantuvo estable antes de la decisión del Banco de la Reserva de Australia (RBA) del martes. Las ventas del yen se dieron después de que la cuenta corriente de Japón pasara a un déficit de ¥92.3B en junio, frente a expectativas de un superávit de ¥1,512B, con el Ministerio de Finanzas señalando mayores precios del petróleo y fuertes salidas por dividendos. Las preocupaciones fiscales también pesaron, con una deuda pública por encima del 200% del PIB y propuestas de políticas expansivas que aumentan las dudas sobre la sostenibilidad de la deuda a largo plazo, limitando la persistencia de las recientes acciones de apoyo a la moneda. El Banco de Japón (BoJ) mantiene un sesgo hacia el endurecimiento, y su Resumen de Opiniones de julio indicó que la mayoría de los funcionarios favorece una mayor normalización de la política, aun cuando las tasas domésticas siguen bajas frente a sus pares.
En Australia, los mercados esperan que el RBA mantenga su tasa de referencia en 4.35% tras tres alzas este año, con foco en el comunicado, las proyecciones y los comentarios de la gobernadora Michele Bullock en busca de señales sobre nuevos ajustes. El AUD también enfrentó vientos en contra desde China, luego de que la inflación anual al consumidor se desacelerara a un mínimo de seis meses en julio y la inflación de precios al productor se enfriara más de lo previsto, aunque la debilidad del JPY siguió siendo el principal impulsor. La curva implícita en los mercados de tasas sugiere cerca de un 50% de probabilidad de una subida de 25 pb del BoJ en septiembre y un movimiento completo hacia fin de año. Por separado, una encuesta de Bloomberg citó a 31 economistas que esperan que el RBA no haga cambios esta semana.
Estrategias con Derivados para Momentum Alcista
Sugerimos que los operadores de derivados compren opciones call de AUD/JPY de corto plazo para capitalizar el impulso alcista del par hacia el nivel de 113.00. Con el RBA esperado a mantener tasas en 4.35% mañana y los déficits estructurales de Japón presionando al yen, la trayectoria inmediata de menor resistencia sigue siendo al alza. Históricamente, cuando el diferencial de rendimientos entre Australia y Japón se mantiene amplio, el carry trade continúa favoreciendo al dólar australiano.
La salud fiscal de Japón sigue deteriorándose, con su ratio de deuda pública sobre PIB actualmente por encima de 250%, el más alto entre las naciones del G7. Esta enorme carga de deuda limita la capacidad del BoJ para subir agresivamente las tasas sin disparar de forma significativa los costos de financiamiento del gobierno. En consecuencia, recomendamos utilizar opciones call knock-out para reducir el costo de la prima, manteniendo la posición para una mayor depreciación del yen durante la próxima quincena.
Gestión de Riesgo ante Potencial Volatilidad
Sin embargo, los operadores deben prepararse para episodios de volatilidad súbita, ya que el mercado actualmente descuenta un 50% de probabilidad de una subida de tasas del BoJ en septiembre. Para cubrirse ante una posible sorpresa hawkish o una intervención repentina del Ministerio de Finanzas, aconsejamos añadir opciones put de AUD/JPY baratas y fuera del dinero. Esta estrategia de doble ala protege el capital ante una repetición de los desarmes del carry trade observados en el pasado, que históricamente desencadenan caídas rápidas de varios puntos porcentuales en los pares de divisas.
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