AUD/JPY cedió hasta cerca de 111,10 en las primeras operaciones europeas del viernes, con el yen más firme mientras los mercados se mantienen atentos a una posible intervención cambiaria. Las autoridades japonesas han reiterado que los movimientos excesivos pueden dañar la economía y que la intervención sigue siendo una opción. El Banco de Japón elevó su tasa de política a 1,25% la semana pasada, al tiempo que señaló apertura a un mayor endurecimiento, incluyendo un posible movimiento consecutivo en octubre; dos funcionarios disentieron y la decisión fue considerada menos “hawkish” de lo que algunos esperaban. En tasas, los rendimientos del bono del gobierno japonés (JGB) a 10 años subieron hasta un máximo de 30 años por encima de 3%, incluso mientras el posicionamiento en bonos domésticos se mantuvo cauteloso a medida que los rendimientos aumentan.
En Australia, los mercados están descontando un alza de 25 puntos básicos del Banco de la Reserva de Australia (RBA) la próxima semana, y un leve repunte del desempleo el jueves no ha cambiado de manera material esa visión. En lo técnico, el cruce conserva un sesgo bajista por debajo de la media móvil simple de 100 días y de la banda media de Bollinger. El Índice de Fuerza Relativa (RSI) de 14 periodos se ubica cerca de 41,70, lo que sugiere un impulso bajista moderado. La resistencia se sitúa en 111,70 y luego en 112,80, con un techo superior cerca de 114,18, mientras que el soporte está en 110,00; por debajo de ese nivel, destacan 109,67 y 109,20.
Estrategia con Derivados y Gestión de Riesgo
Con AUD/JPY oscilando cerca de 111,10 y aún limitado por debajo de su media móvil simple de 100 días en 112,80, recomendamos que los operadores de derivados adopten un sesgo defensivo y bajista en las próximas semanas. Dado el riesgo inminente de intervención cambiaria por parte de Japón y una estructura técnica débil, la compra de opciones put fuera del dinero (out-of-the-money) apuntando al nivel psicológico de 110,00 ofrece un perfil de riesgo-retorno atractivo. Esta configuración permite capitalizar movimientos bajistas súbitos sin exponernos al riesgo ilimitado que implica vender en corto contratos spot.
Con el Banco de la Reserva de Australia previsto a subir tasas en 25 puntos básicos la próxima semana, anticipamos un aumento marcado de la volatilidad implícita en las opciones de AUD/JPY. Históricamente, choques similares de política monetaria —como la turbulencia de mercado en agosto de 2024, cuando la volatilidad implícita del JPY superó 15%— han detonado oscilaciones rápidas y agresivas. Para posicionarnos ante esta mayor incertidumbre, podemos implementar straddles largos para beneficiarnos de una ruptura en cualquier dirección, aunque el sesgo general se mantiene fuertemente inclinado a la baja.
Cambios en los Diferenciales de Rendimiento y el Posicionamiento
El salto de los rendimientos de los JGB a 10 años hasta un máximo de 30 años por encima de 3% indica cambios estructurales profundos que están desmantelando activamente el carry trade del yen. En la medida en que el Banco de Japón contempla una posible subida de tasas en octubre para dar continuidad a su reciente movimiento hacia 1,25%, el diferencial de rendimientos que antes favorecía al dólar australiano se está estrechando rápidamente. Sugerimos reducir la exposición a futuros largos de AUD/JPY y, en su lugar, utilizar spreads bajistas con puts (bear put spreads) para limitar el deterioro por paso del tiempo (time decay) mientras se espera una ruptura por debajo del mínimo de septiembre en 109,67.
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