El sentimiento de la Eurozona empeora
Los datos de sentimiento en la Eurozona se debilitaron en marzo. El índice ZEW de sentimiento económico (encuesta sobre expectativas de analistas e inversionistas) cayó a -8.5 desde 39.4, por debajo del pronóstico de 24, mientras que la lectura de Alemania bajó a -0.5 desde 58.3, frente a una expectativa de 38.7. En Suiza también se suavizaron los datos, con Precios de Productor e Importación (costo de bienes en fábrica y de bienes importados) bajando 0.3% mensual en febrero tras una caída de 0.2% en enero. La tasa anual pasó a -2.7% desde -2.2%. La atención pasa a las decisiones de política monetaria del jueves del BCE y del SNB, con tasas sin cambios. El “forward guidance” (señales del banco central sobre el rumbo futuro de tasas) será clave, mientras el petróleo subió por temores de interrupciones en el Estrecho de Ormuz (ruta crítica para el transporte de crudo). Los mercados descuentan (reflejan en precios) una posible subida de tasas del BCE para julio. Se espera que el SNB mantenga tasas sin cambios hasta 2026.Cambios de posiciones impulsan el cruce
Los traders están saliendo del franco suizo, empujando el cruce EUR/CHF otra vez por encima de 0.9050. Esto parece un cierre gradual de posiciones largas en CHF que se acumularon con las tensiones geopolíticas del año pasado. El mercado evita tener demasiado de una moneda cuyo banco central no quiere que se fortalezca. La influencia del SNB sigue siendo determinante. Entre 2011 y 2015 tomó medidas muy agresivas, y la posibilidad de intervenir para debilitar un franco “caro” es real. Ese antecedente incentiva a muchos a tomar ganancias y no enfrentarse a un banco central con un objetivo claro. La diferencia de políticas entre bancos centrales se ve más clara y guía el posicionamiento. La inflación de la Eurozona se mantiene cerca de 2.5%, lo que presiona al Banco Central Europeo (BCE) a sostener una postura más dura (menos dispuesta a bajar tasas). En cambio, la inflación suiza está contenida en 1.4%, por lo que el SNB no tiene motivos para “endurecer” (subir tasas o retirar estímulos). Esta brecha se agrava por el costo de la energía, con futuros de Brent (contratos que fijan un precio futuro del petróleo) por encima de US$85 por barril, por las interrupciones en envíos. En la Eurozona esto eleva la inflación importada (alza de precios por bienes comprados afuera) y complica al BCE. En Suiza, un franco fuerte amortigua (reduce) el impacto al abaratar esas importaciones en moneda local. Ante los próximos anuncios, se consideran opciones para operar la volatilidad esperada. La volatilidad implícita (la volatilidad que sugiere el precio de las opciones) en opciones de EUR/CHF subió, lo que hace atractiva una estrategia “straddle” (comprar una opción de compra y una de venta al mismo precio de ejercicio) para ganar si hay un movimiento grande, sin importar la dirección. Esto reduce el riesgo si hay sorpresas en el mensaje del BCE o del SNB. Para quienes buscan una dirección, el panorama favorece un EUR/CHF más alto. El mayor diferencial de tasas (diferencia entre tasas de interés) entre un BCE potencialmente más estricto y un SNB estable respalda al euro. Por eso se evalúa construir posiciones largas (apostar a una subida) mediante contratos de futuros (acuerdos para comprar o vender a un precio en una fecha futura), esperando que el cruce pruebe niveles más altos en las próximas semanas.
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