Inflación Subyacente Y La Ruta De Tasas
Se dice que la inflación subyacente (inflación “base”; excluye precios muy variables como energía y alimentos para mostrar la tendencia) ha estado por encima del objetivo por más de cuatro años. El mercado laboral se describe como ajustado (pocas personas disponibles para trabajar, lo que suele presionar los salarios al alza) y la economía como resistente, lo que mantiene altas las preocupaciones sobre la inflación. Comentarios citados de miembros del Consejo de Gobierno del BCE (el grupo que decide la política monetaria, es decir, las decisiones sobre tasas y liquidez) sugieren que hay tiempo para evaluar las condiciones. Las declaraciones también apuntan a que una subida en junio es probable, y se argumenta en contra de un movimiento en abril. El tramo largo de la curva de rendimientos (relación entre vencimientos de bonos y sus tasas; “tramo largo” = plazos largos) se describe como respaldado por esta visión del BCE, un pronóstico de crecimiento resistente y expectativas de primas por plazo más altas (pago extra que piden los inversionistas por prestar a más tiempo). Estos factores se vinculan con una nueva subida de los rendimientos de largo plazo (tasas de los bonos; cuando suben, el precio del bono suele bajar).Posicionamiento A Lo Largo De La Curva De Rendimientos
Los datos más recientes de Eurostat (la oficina oficial de estadísticas de la Unión Europea) dan credibilidad a esta visión, con la inflación subyacente de marzo de 2026 en 2.7%, por encima del objetivo de 2%. Además, la tasa de desempleo de la zona euro bajó recientemente a 6.4%, un mínimo de varios años que señala un mercado laboral ajustado que probablemente impulse el crecimiento de salarios. Estas cifras hacen difícil que el BCE justifique retrasar más el ciclo de subidas (secuencia de aumentos de tasas). Las noticias del alto el fuego en Medio Oriente han reducido algunas preocupaciones inmediatas, pero el enfoque sigue en las presiones internas de precios. Estos impulsores de la inflación local, como las alzas de precios en servicios, venían aumentando desde antes de tensiones geopolíticas recientes. Por eso, se considera que la ruta de subidas del BCE no depende de conflictos externos y sigue siendo viable. Para el tramo corto de la curva (plazos cercanos), esto significa prepararse para tasas más altas usando instrumentos como los futuros de Euribor (contratos que reflejan expectativas de una tasa de referencia del mercado del euro). Se propone vender contratos de futuros para la segunda mitad de 2026 y comienzos de 2027 para reflejar las subidas esperadas. Los swaps de tasa (contratos para intercambiar pagos de interés; “pagar tasa fija” es apostar a que las tasas de mercado subirán) también se mencionan como una forma de prepararse para ese movimiento. También se espera que los rendimientos de largo plazo suban a medida que el mercado descuente (incorpore en precios) un banco central más restrictivo (más dispuesto a subir tasas) y una economía resistente. Esto sugiere considerar estrategias que ganan cuando caen los precios de bonos de largo plazo, como en futuros de deuda pública de vencimiento largo, por ejemplo el Bund alemán (bono del gobierno de Alemania). Posiciones como comprar “puts” (opciones de venta; dan el derecho a vender a un precio acordado) sobre futuros del Bund se verían más atractivas si se espera que los precios de esos bonos bajen. We only need to look back to late 2025 to see how the market was caught off guard by the persistence of inflation. Many traders who bet on early rate cuts faced significant losses when the economic data refused to cool down. That historical precedent supports the view that underestimating the ECB’s resolve in the current environment would be a mistake.
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