El riesgo de intervención sobre el yen sigue alto
La ministra de Finanzas de Japón, Satsuki Katayama, dijo: “Tomaremos acciones firmes en el mercado de divisas (FX, compra y venta de monedas) si es necesario”, tras reunirse con el secretario del Tesoro de EE. UU., Scott Bessent. El yen subió brevemente tras los comentarios, pero luego devolvió las ganancias, ya que los factores geopolíticos (eventos y tensiones entre países) siguieron siendo el principal motor. Las tensiones entre Estados Unidos e Irán mostraron señales de bajar, con ambas partes indicando que podrían retomar conversaciones. Informes señalaron una posible segunda ronda de negociaciones más adelante esta semana, lo que debilitó al dólar y llevó al petróleo a bajar desde máximos recientes. El Índice del Dólar estadounidense (DXY, medida del dólar frente a una canasta de monedas) se movía cerca de 98.10, cerca de un mínimo de seis semanas alcanzado el martes. Se informó que el Pentágono evaluaba desplegar más tropas (enviar más personal militar), mientras que las tensiones en el Estrecho de Ormuz ayudaron a limitar las caídas del petróleo. Un petróleo más barato ha reducido la presión para una política monetaria más estricta (subir tasas) y apoyó la expectativa de recortes de tasas en Estados Unidos más adelante este año. Al mismo tiempo, los costos más altos de la energía siguieron complicando el camino del Banco de Japón y las perspectivas de crecimiento de Japón.El posicionamiento del mercado aumenta el riesgo de giro
La firmeza actual de USD/JPY cerca de 160.00 refleja lo visto en 2025, cuando el par se movía cerca de ese nivel. El factor principal sigue siendo la gran diferencia de tasas de interés entre Estados Unidos y Japón. Esa presión de fondo sugiere que el movimiento más probable sigue siendo al alza, pese a las advertencias oficiales. Con este contexto, hay que estar preparados para un movimiento repentino. Las posiciones especulativas netas en contra del yen (apuestas a que el yen bajará) llegaron recientemente a su nivel más alto desde 2007, según datos de la CFTC (regulador de mercados de futuros en EE. UU.). Esto puede provocar un giro fuerte si las autoridades intervienen. Los traders (operadores) pueden considerar comprar opciones put de USD/JPY fuera del dinero (opciones de venta que solo ganan valor si el precio cae bastante; suelen ser más baratas) como cobertura (hedge, protección) ante una caída rápida. La diferencia de políticas monetarias se sigue ampliando, a diferencia de 2025 cuando aparecían expectativas de recortes de la Fed. Los datos recientes del IPC (CPI, índice de precios al consumidor; inflación) de EE. UU. para marzo de 2026 salieron más altos de lo esperado, empujando los recortes de tasas de la Reserva Federal (Fed, banco central de EE. UU.) más hacia adelante. Mientras tanto, el Banco de Japón sigue siendo prudente, reforzando el carry trade (estrategia de pedir prestado en una moneda con tasa baja e invertir en otra con tasa más alta), que favorece al dólar. Esta tensión entre una subida lenta y el riesgo de intervención llevó la volatilidad implícita a un mes (volatilidad esperada por el mercado, calculada a partir de precios de opciones) de USD/JPY a más de 10%, muy por encima de otros pares importantes. Este entorno favorece estrategias con opciones como los straddles (compra simultánea de una opción de compra y una de venta para ganar si el precio se mueve mucho en cualquier dirección). Se pueden usar para operar la posibilidad de una salida fuerte del rango actual. Los factores geopolíticos siguen apoyando al dólar y presionando al yen, similar a lo visto en 2025 con tensiones en Medio Oriente. Con el petróleo WTI (referencia de precio del crudo en EE. UU.) cerca de US$83 por barril, los costos de importación de Japón suben, aumentando la presión bajista sobre su moneda. Esto complica que el Banco de Japón normalice su política (volver gradualmente a tasas más “normales”) sin dañar la economía.
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