Implicaciones para la política monetaria
Vemos el aumento inesperado de 7% interanual en la producción industrial como una señal clara de fortaleza en la economía sueca. Esta cifra, reportada para febrero, supera ampliamente las previsiones del consenso (promedio de estimaciones) que estaban cerca de 2.5%, lo que sugiere que algunos modelos económicos (métodos de estimación basados en datos) quedaron desactualizados. Esta fortaleza nos obliga a reevaluar la postura actual “dovish” del Riksbank (el banco central de Suecia), es decir, una postura más inclinada a mantener tasas bajas o a apoyar el crecimiento. Estos datos deberían impulsar al alza a la corona sueca (SEK, la moneda de Suecia), que ha tenido un desempeño débil frente al euro, cerca de 11.35 SEK por EUR durante el último mes. Podríamos considerar comprar opciones de compra (“call”, un contrato que da el derecho a comprar un activo) sobre la corona o vender opciones de venta (“put”, un contrato que da el derecho a vender un activo) frente al euro, anticipando un movimiento hacia un nivel más fuerte, alrededor de 11.10 en las próximas semanas. El mercado actualmente solo asigna una probabilidad baja a una subida de tasas este año, una visión que estos nuevos datos ponen en duda. Para el mercado accionario (acciones), esto es un impulso favorable para el índice OMXS30 de Suecia, que tiene un peso importante de empresas industriales. Dado que las acciones industriales representan más de 30% del índice, esperamos un mejor desempeño frente a los mercados europeos en general. Buscamos posicionarnos con “call spreads” (estrategia con opciones que combina comprar y vender opciones de compra a distintos precios para limitar costo y ganancia) sobre futuros del OMXS30, apuntando a una ruptura por encima de 2,550, nivel que no ha logrado superar desde enero. Mirando hacia atrás, vimos una situación similar a mediados de 2025, cuando el mercado ignoró por demasiado tiempo las primeras señales de una recuperación. Esa demora terminó en un ajuste posterior más fuerte y más inestable en los mercados de divisas (monedas) y de bonos (deuda). Creemos que actuar ahora sobre esta señal temprana permite entrar a un mejor precio antes de que el mercado ajuste sus expectativas.Volatilidad y posicionamiento
La volatilidad implícita (medida de la variación esperada que se refleja en el precio de las opciones) en opciones de moneda SEK de corto plazo ya subió de 7% a 9% desde el anuncio, lo que indica que el mercado empieza a considerar cambios en la política. Podemos aprovechar este mayor “premium” (prima: el precio que se cobra o paga por una opción) vendiendo opciones de venta fuera del dinero (“out-of-the-money”: opciones que no serían convenientes de ejecutar al precio actual) en empresas industriales como Atlas Copco y Volvo AB. Esta estrategia permite generar ingresos mientras se apuesta a que estos datos sólidos pongan un piso a sus precios de acción.
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