Panorama general
- El empleo en EE. UU. cayó en 23,000 en julio, mientras la tasa de desempleo bajó a 4.1% porque cayó la participación laboral a 61.4% (porcentaje de personas que trabajan o buscan trabajo).
- Los datos débiles de empleo bajaron las apuestas de otra alza de tasas en septiembre y el foco pasó al próximo reporte de inflación CPI de EE. UU.
- Un CPI más bajo podría reforzar la expectativa de una “pausa” de la Fed (dejar la tasa sin cambios). Un CPI más alto podría fortalecer al dólar y presionar al oro.
- Esta semana, los traders deben seguir USDX, EURUSD, GBPUSD, oro y Bitcoin cerca de zonas técnicas clave (niveles de precio de soporte y resistencia).
La decisión de la Fed en septiembre entra en foco
Los datos del mercado laboral de EE. UU. sorprendieron la semana pasada. Las nóminas no agrícolas (Nonfarm Payrolls, NFP: cambio mensual de empleos, excluye el sector agrícola) cayeron en 23,000 en julio, cuando se esperaba un aumento, y además se revisaron a la baja los meses previos. La caída se explicó sobre todo por 53,000 puestos menos en el gobierno, mientras el empleo privado subió cerca de 30,000.
La tasa de desempleo bajó a 4.1%, pero el avance vino con una caída de la participación laboral a 61.4%. También siguió bajando el número de personas trabajando o buscando trabajo. Esto muestra un mercado laboral más débil de lo que sugiere el desempleo por sí solo.
El reporte ya cambió las expectativas para septiembre. El indicador CME FedWatch (herramienta que estima probabilidades de movimientos de tasas a partir de precios de futuros) mostró que la probabilidad de otra alza de tasas bajó de cerca de 55% antes del dato de empleo a alrededor de 42% después. El mercado pasó de inclinarse por un alza a preferir que no haya cambios.
El ajuste también se reflejó en otros activos. Reuters reportó que las acciones en EE. UU. arrancan la semana cerca de máximos históricos, dejando a la inflación como una prueba clave para las valuaciones (precio frente a utilidades esperadas) y para la política de la Reserva Federal.
Ahora manda la inflación
La próxima prueba es el CPI de EE. UU. el miércoles 12 de agosto.
El reporte compartido con VT Markets estima el CPI general en 3.4% anual (variación frente al mismo mes del año anterior), desde 3.5%, mientras el CPI subyacente (core: excluye energía y alimentos por ser más volátiles) se ve en 2.5%, desde 2.6%. Un resultado por debajo de los datos previos sumaría evidencia de que la inflación baja.
La inflación pesa más porque el empleo no dio una señal clara para la Fed. Menor contratación reduce la necesidad de endurecer la política monetaria (subir tasas), pero un desempleo de 4.1% permite que la autoridad mantenga la inflación como tema central.
Un CPI más bajo reforzaría el escenario de mantener tasas sin cambios en septiembre. Un dato más alto de lo esperado haría lo contrario, sobre todo si la inflación en servicios (precios de actividades como salud, transporte y ocio) sigue alta.
Cambios en el PCE agregan otra variable
El indicador de inflación preferido por la Fed, el PCE (Personal Consumption Expenditures: precios del consumo personal, una medida distinta al CPI), tendrá un cambio en su forma de cálculo.
Desde los datos de agosto que se publican en septiembre, la Oficina de Análisis Económico (BEA, por sus siglas en inglés) cambiará cómo calcula la inflación en software, servicios legales y asesoría de inversión. El reporte estima que el ajuste podría reducir la inflación PCE reportada en cerca de 0.2 punto porcentual (0.2%).
El ajuste no cambia el cálculo del CPI. Por eso el CPI del miércoles será una revisión clave para ver si la desinflación (baja de la inflación) también aparece en otra medida.
Si el CPI también se modera, el mercado puede ganar confianza en que las presiones de precios bajan. Si el CPI se mantiene alto, un PCE más bajo podría interpretarse con cautela porque parte de la mejora vendría del cambio de cálculo.
Tres escenarios de mercado a seguir
El dólar podría seguir bajo presión
El Índice Dólar (USDX o DXY: mide al dólar frente a una canasta de monedas) marcó un nuevo mínimo reciente tras el NFP de julio y luego rebotó. Con nóminas más débiles, baja la expectativa de otra alza en septiembre y el USDX sigue vulnerable si el CPI confirma que la inflación cede. En un rebote, vigilar 99.60 y 100.20; si vuelve a caer, 98.95 y 98.70 son niveles clave de soporte (zona donde suele aparecer demanda).
El oro busca romper arriba de 4,380
El oro opera cerca de 4,360 mientras el mercado reajusta el escenario de la Fed para septiembre tras el mal dato de empleo. Una ruptura por arriba de 4,383 podría apuntar a 4,455. Si el precio entra en consolidación (rango lateral), 4,270 toma relevancia. El CPI de EE. UU. puede ser el próximo catalizador (dato que detona un movimiento) para el oro.
Los activos de riesgo miran el próximo paso de la Fed
El S&P 500 (índice accionario de 500 empresas de EE. UU.) sigue en una consolidación leve, con atención en 7,550. EURUSD se sostiene cerca de 1.1585, mientras GBPUSD podría probar 1.3530 si regresa la presión compradora. Bitcoin opera cerca de 64,550, con 65,401 y 65,736 como zonas de liquidez al alza (niveles donde se concentra volumen/órdenes) y 64,147 como nivel clave a la baja. Una inflación más suave en EE. UU. puede apoyar a los activos de riesgo al reducir expectativas de más alzas de la Fed; un CPI más alto podría traer volatilidad.
Símbolos clave a vigilar
USDX | EURUSD | GBPUSD | XAUUSD | BTCUSD
Próximos eventos
| Fecha | Moneda | Evento | Pronóstico | Previo | Comentarios del analista |
| 11 Ago | AUD | Tasa de referencia (Cash Rate) | 4.35% | 4.35% | Se espera que la mantengan en 4.35%. La guía del RBA (banco central de Australia) sobre inflación y próximos movimientos de tasas puede mover al AUD. |
| 12 Ago | USD | CPI subyacente a/a | 2.50% | 2.60% | Un dato por debajo del previo puede reforzar la expectativa de “pausa” de la Fed en septiembre. |
| 12 Ago | USD | CPI a/a | 3.40% | 3.50% | Un dato más bajo puede pesar sobre el USD y apoyar al oro. Un dato más alto puede reactivar apuestas de alza de tasas. |
| 13 Ago | GBP | PIB m/m | -0.10% | 0.10% | Volver al crecimiento puede apoyar a la libra. Un dato débil reactivaría preocupaciones por la economía y podría presionar a la GBP. |
| 13 Ago | USD | PPI subyacente m/m | 0.30% | 0.20% | El crecimiento del empleo sigue siendo el principal detonador de volatilidad esta semana en FX (tipo de cambio), oro y acciones. |
Movimientos clave de la semana
USDX
- Vigilar 99.60 y 100.20: pueden definir si el USDX entra en un rango o retoma la tendencia bajista.
- Si el precio gira a la baja, 98.95 y 98.70 son soportes clave.
EURUSD
- EURUSD se mantuvo cerca de 1.1585, mientras el dato débil de empleo en EE. UU. presionó al dólar.
- Una caída debajo de 1.1585 enfoca 1.1525. Si sube y se sostiene, los siguientes niveles son 1.1600 y 1.1635.
XAUUSD (Oro)
- El oro opera cerca de 4,360: el primer movimiento probable es consolidar o romper arriba de 4,383.
- Si consolida, buscar señales alcistas alrededor de 4,270.
- Si sube, vigilar 4,455 por posible reacción bajista.
SP500
- La consolidación del S&P 500 sigue siendo poco profunda.
- Dejar que el precio consolide más y buscar señales alcistas alrededor de 7,550.
BTCUSD
- Bitcoin operó cerca de 64,550 tras el ajuste del mercado a las expectativas de tasas en EE. UU.
- Un avance puede probar liquidez cerca de 65,401 y 65,736. Un cierre debajo de 64,147 aumentaría el riesgo de más caídas.
Conclusión
El mercado inicia la semana con la decisión de la Fed en septiembre más ligada a la inflación que al empleo. En julio, las nóminas bajaron 23,000 y se revisaron a la baja meses previos. El desempleo cayó a 4.1% porque también bajó la participación a 61.4%. El empleo más débil redujo las apuestas de otra alza en septiembre, pero la inflación sigue siendo la restricción clave.
FAQs
FAQs
¿Por qué el mercado ahora espera que la Reserva Federal haga una “pausa” en las alzas de tasas? El dato de empleo de EE. UU. salió más débil de lo previsto: las nóminas no agrícolas (NFP, empleos del mes fuera del campo) cayeron 23,000 en julio. Esto llevó a los inversionistas a bajar la probabilidad de un alza en septiembre de 55% a 42%, y el consenso pasó a esperar tasas sin cambios.
¿Cuál es el próximo dato más importante? El reporte de inflación CPI de EE. UU. del 12 de agosto. Como las señales del empleo fueron mixtas, la inflación dará una lectura más clara de si las presiones de precios se enfrían lo suficiente para justificar mantener la tasa.
¿Cómo puede impactar la inflación al oro, al dólar y a los activos de riesgo? Un dato de inflación por debajo de lo esperado suele debilitar al dólar y apoyar al oro, acciones y cripto, porque refuerza la idea de que la Fed ya no subirá tasas. Un CPI más alto puede volver a impulsar al dólar y presionar al oro y a los activos de riesgo.
¿Cómo encaja el cambio en el cálculo del PCE? El PCE (gasto en consumo personal, la medida de inflación que prefiere la Fed) cambiará su forma de cálculo desde los datos de agosto, lo que podría bajar la inflación PCE reportada en alrededor de 0.2 punto porcentual. Como el CPI no cambia su metodología, el mercado mirará el CPI para confirmar si la inflación realmente baja en distintas medidas.
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