Semana por delante: actas del FOMC en el centro de atención

Panorama general

• Los mercados de EE. UU. cerraron la semana pasada con señales mixtas tras un dato de empleo de junio (nóminas no agrícolas: puestos creados fuera del sector agrícola) por debajo de lo esperado, lo que aumentó la incertidumbre sobre el próximo movimiento de la Reserva Federal.
• El presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, mantuvo un enfoque dependiente de los datos (decisiones basadas en cifras recientes), sin indicar si las tasas subirán, bajarán o se mantendrán en julio.
• Los operadores seguirán de cerca las minutas del FOMC (actas detalladas de la reunión del comité que define la tasa de la Fed) y la decisión de tasas del Banco de la Reserva de Nueva Zelanda para buscar nuevas pistas.
• El oro, el dólar y los índices bursátiles podrían seguir reaccionando a los próximos datos macroeconómicos (indicadores como inflación, empleo y consumo) mientras el mercado ajusta sus expectativas de tasas en EE. UU.

La Fed mantiene al mercado en vilo: el empleo débil complica el panorama

La Reserva Federal volvió al centro de atención la semana pasada cuando el presidente Kevin Warsh tuvo su primera aparición importante en el escenario global desde que asumió en mayo. En el Foro del BCE en Sintra, junto con líderes del Banco Central Europeo, el Banco de Inglaterra y el Banco de Canadá, los inversionistas buscaron una señal más clara sobre el rumbo de la política monetaria de EE. UU. (decisiones sobre tasas y condiciones financieras).

Pero hubo pocas definiciones.

Warsh evitó señalar si la Fed se inclina por otra alza de tasas, un recorte o una pausa prolongada. Reforzó la idea de reaccionar a los datos que vayan llegando, en lugar de dar “guía futura” (mensajes para orientar expectativas del mercado con anticipación).

Días después, el reporte de nóminas no agrícolas de junio añadió más incertidumbre.

La economía de EE. UU. creó solo 57,000 empleos, muy por debajo de lo que esperaba el mercado (cerca de 114,000), lo que sugiere que la contratación sigue perdiendo fuerza. Un mercado laboral más débil reduce la presión para seguir endureciendo la política (subir tasas para enfriar la economía), pero la inflación sigue por encima del objetivo de largo plazo de la Fed, lo que dificulta pasar con seguridad a recortes.

Con este contexto, la política monetaria queda muy “equilibrada” rumbo a la reunión de julio.

La inflación sigue limitando el margen de maniobra de la Fed

Aunque el mercado laboral se ha suavizado, Warsh reiteró que la inflación sigue siendo la prioridad de la Reserva Federal.

La estabilidad de precios (mantener la inflación controlada) es parte central del mandato del banco central, por lo que es difícil anticipar una política más flexible mientras la inflación siga alta. A la vez, el menor crecimiento del empleo reduce la urgencia de más ajustes al alza.

Esto deja un entorno complejo, porque los datos actuales no respaldan del todo una postura “halcón” (enfoque en subir tasas para combatir la inflación) ni “paloma” (enfoque en bajar tasas para apoyar el crecimiento).

En lugar de comprometerse con un rumbo, la Fed parece dispuesta a esperar más evidencia antes de su siguiente decisión.

Para los traders, esto aumenta el peso de cada dato relevante en las próximas semanas, sobre todo inflación, empleo y gasto del consumidor.

Una Reserva Federal más dependiente de los datos

Warsh también habló del papel creciente de la inteligencia artificial (IA: sistemas que aprenden de datos para automatizar tareas) en el crecimiento económico futuro.

La inversión vinculada a la IA sigue acelerándose: las empresas gastan más en semiconductores (chips), infraestructura de nube (servicios de cómputo en internet), software y centros de datos (instalaciones para almacenar y procesar información). Esto impulsa la actividad hoy mediante mayor gasto de capital (inversión en equipos y tecnología).

Los beneficios de más largo plazo podrían verse en mejoras de productividad (producir más con los mismos recursos).

Si las empresas logran producir más con menos recursos, esas mejoras podrían reducir presiones inflacionarias con el tiempo y apoyar un crecimiento más sólido.

Sin embargo, esos beneficios aún no se materializan con claridad.

Por ahora, la demanda de inversión asociada a la IA sigue impulsando la actividad, así que los responsables de política no pueden asumir que la tecnología por sí sola bajará la inflación. Por el momento, la IA es una tendencia estructural (de largo plazo) y no un factor inmediato para la política monetaria.

El mercado se enfoca en la semana que viene

Tras el reporte laboral de la semana pasada, el calendario de esta semana abre otra ventana para que el mercado ajuste el panorama de política monetaria.

El Banco de la Reserva de Nueva Zelanda anunciará su decisión de tasas el miércoles. El mercado buscará señales sobre inflación y crecimiento.

Luego, la atención pasará el jueves a la publicación de las minutas del FOMC (registro de la discusión y argumentos de la reunión).

Los inversionistas buscarán entender por qué se votó por mantener las tasas sin cambios y qué pesó más: los riesgos de inflación o la debilidad del empleo.

Aunque las minutas reflejan debates pasados, pueden influir en las expectativas antes del dato de inflación de EE. UU. de la próxima semana.

Con una Fed flexible y señales mixtas, la volatilidad (subidas y bajadas rápidas) en divisas, metales preciosos e índices accionarios podría seguir alta mientras el mercado reacciona a cada dato macro.

Símbolos clave a seguir

USDX | XAUUSD | EURUSD | SP500 | BTCUSD

Próximos eventos

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Movimientos clave de la semana

USDX

• El Índice Dólar (medida del USD frente a una canasta de monedas) se debilitó tras el aumento de solo 57,000 empleos en junio, lo que bajó las expectativas de más alzas de tasas.
• La resistencia (nivel donde suele frenarse una subida) está cerca de 100.80, y el soporte (nivel donde suele frenarse una caída) alrededor de 100.05.
• Si no recupera la resistencia, el dólar podría seguir perdiendo fuerza frente a las principales divisas.

EURUSD

• El EURUSD se benefició de la debilidad general del dólar tras el dato laboral más suave.
• Los compradores podrían intentar un avance hacia 1.1510, mientras retrocesos hacia 1.1410 podrían atraer nueva demanda.
• Conviene observar el comportamiento del precio en esos niveles técnicos (zonas relevantes del gráfico) antes de mantener operaciones.

XAUUSD (Oro)

• El oro se mantuvo por encima de 4,180, apoyado por la demanda de refugio (compras en activos considerados más defensivos) tras el dato débil de empleo en EE. UU.
• El precio podría extenderse hacia 4,310 si se mantiene el impulso comprador y si se siguen moderando las expectativas de un endurecimiento agresivo (alzas rápidas de tasas) por parte de la Fed.
• Primero conviene vigilar la zona de 4,180, que sigue siendo el nivel técnico clave antes de otra subida.

USOil

• El petróleo en EE. UU. abrió con un “gap” bajista (salto en el precio entre el cierre y la apertura) tras titulares de paz entre EE. UU. e Irán y rompió el nivel vigilado de 81.92.
• Si el precio se consolida (se mantiene en rango) por debajo de 81.92, el siguiente nivel a la baja está en 76.778.
• La solidez del acuerdo y los tiempos para una posible reapertura del Estrecho de Ormuz (ruta clave para el transporte de petróleo) podrían influir más que los datos de demanda.

SP500

• Las acciones en EE. UU. se mantuvieron firmes pese a la desaceleración del empleo, ante la idea de que el ciclo de alzas de tasas podría estar cerca de su máximo.
• Un cierre sostenido por encima de 7,594 podría atraer más compras.
• Conviene seguir si los mensajes de la Fed respaldan el impulso alcista actual.

BTCUSD

• Bitcoin siguió consolidando (movimiento lateral) tras barrer liquidez (activar órdenes cercanas a un nivel) alrededor de 62,600.
• Un movimiento por encima de 64,000 podría abrir camino hacia 65,150, mientras que una caída por debajo de 62,300 podría exponer 60,300.
• El impulso depende mucho del apetito por riesgo (disposición a invertir en activos más volátiles) y de la dirección del dólar.

Conclusión

Los mercados inician la semana entre dos fuerzas. El mercado laboral de EE. UU. muestra señales de enfriamiento, pero la inflación sigue lo suficientemente alta como para que la Reserva Federal sea cautelosa. Así, las expectativas de tasas dependen de los próximos datos, no de un plan anunciado con anticipación. La decisión de tasas del Banco de la Reserva de Nueva Zelanda y las minutas del FOMC serán los principales catalizadores (eventos que pueden mover precios) esta semana. También conviene seguir el oro, el dólar, los principales pares de divisas y los índices bursátiles de EE. UU. en busca de cambios en el ánimo del mercado antes del dato de inflación de EE. UU. de la próxima semana.

Preguntas frecuentes

¿Por qué la Fed mantiene al mercado en incertidumbre?

El presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, adoptó un enfoque dependiente de los datos y evitó dar guía futura (señales anticipadas) sobre si las tasas subirán, bajarán o se mantendrán sin cambios en julio.

¿Cómo impactó el dato de empleo de junio en las expectativas?

Las nóminas no agrícolas (empleos creados fuera del sector agrícola) quedaron muy por debajo de lo esperado. Esta menor contratación reduce la urgencia de nuevas alzas, pero una inflación “pegajosa” (que baja lento) impide que la Fed pase rápido a recortes.

¿Cuál es la visión de la Fed sobre la IA?

La inversión corporativa en infraestructura de IA impulsa hoy el gasto de capital (inversión en tecnología y equipos), pero los beneficios de productividad de largo plazo aún son inciertos. Por ahora, la Fed ve la IA como una tendencia de fondo, no como un factor inmediato para la política monetaria.

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