El dólar estadounidense amplió su caída a medida que retrocedían los rendimientos de los bonos del Tesoro, mientras que el renovado nivel de tensión geopolítica y la incomodidad en torno a las acciones vinculadas a la IA reforzaron un tono de aversión al riesgo. Incluso con el petróleo crudo repuntando, el dólar no logró beneficiarse. El Índice del Dólar (DXY) anotó una segunda baja semanal, llegando a tocar brevemente mínimos de tres semanas cerca de 101.50 antes de estabilizarse. Los mercados enfrentan una cargada agenda de datos en EE. UU.: el Chicago Fed National Activity Index se publica el 26 de octubre; luego, el 27 de octubre, ADP Employment Change, permisos de construcción finales, pedidos de bienes duraderos, ventas de viviendas nuevas, el FHFA House Price Index, la confianza del consumidor del Conference Board y el reporte semanal de inventarios de la API. El 28 de octubre siguen MBA Mortgage Applications, la balanza comercial de bienes (adelantada), inventarios mayoristas y las existencias de la EIA. El 29 de octubre llegan las solicitudes semanales de subsidio por desempleo, el PCE, ingreso/gasto personal y una revisión del crecimiento del PIB del 3T; el 30 de octubre, Chicago PMI y el Employment Cost Index trimestral.
En divisas, el EUR/USD volvió al terreno negativo tras el rebote de la semana pasada, mientras que el GBP/USD extendió su recuperación por segunda semana y en un momento superó 1.3400. El USD/JPY cayó más, alcanzando mínimos de cinco semanas cerca de 156.00, y el AUD/USD rebotó a máximos de cuatro semanas por encima de 0.7000. La agenda de la eurozona incluye el IFO de Alemania el 26 de octubre, datos de crédito del BCE el 27 de octubre, el GfK de Alemania el 28 de octubre, la confianza del consumidor final de la eurozona el 29 de octubre, y el reporte laboral de Alemania junto con el PIB flash del 3T y la inflación preliminar, además del PIB adelantado del 3T de la zona euro el 30 de octubre. En Reino Unido se publican CBI Distributive Trades el 26 de octubre, BRC Shop Price Inflation el 27 de octubre, el Presupuesto de Otoño el 28 de octubre, y datos de crédito, hipotecas y oferta monetaria del BoE el 29 de octubre, antes de los precios de la vivienda de Nationwide y el BoE DMP el 30 de octubre; Japón difunde lecturas clave de actividad y precios hasta el 30 de octubre, mientras Australia se centra en el IPC el 28 de octubre, precios del comercio el 29 de octubre y precios al productor trimestrales y crédito el 30 de octubre. También se reúnen bancos centrales: se espera que el RBNZ suba 25 pb el 28 de octubre; se estima que el BoT se mantendrá sin cambios y que el BoC subirá 25 pb con la Fed sin cambios el mismo día; el 29 de octubre se prevé que el BCE permanezca sin cambios y el 30 de octubre también se espera sin cambios al BoJ. Entre los oradores programados figuran Bullock el 28 de octubre, y Musalem, Daly y Mills el 30 de octubre.
Volatilidad del dólar estadounidense y divergencia global de bancos centrales
Debemos prepararnos para un aumento de la volatilidad en los contratos de derivados del dólar estadounidense, a medida que el índice dólar se mantiene cerca de mínimos de tres semanas en torno a 101.50. Con un volumen elevado de publicaciones económicas entre el 26 y el 30 de octubre—incluidos el PIB del 3T y el índice de precios PCE—las estrategias con opciones tipo straddle pueden capturar oscilaciones de precio impulsadas por cambios en las expectativas de rendimientos. Históricamente, los grandes bloques de datos en EE. UU. pueden mover el índice dólar entre 1.5% y 2% en una sola semana cuando las cifras de inflación se desvían del consenso.
Necesitamos posicionarnos para una divergencia de política monetaria, ya que el RBNZ y el Banco de Canadá se preparan para subidas de tasas de 25 puntos base, mientras que la Fed, el BCE y el Banco de Japón se mantendrían sin cambios. Comprar opciones sensibles a tasas sobre el dólar neozelandés y el dólar canadiense frente a divisas de “holding” ofrece una ventaja clara por diferencial de rendimientos. Los ciclos históricos de divergencia entre bancos centrales muestran que los cruces pueden moverse hasta 300 pips alrededor de las decisiones de tasas.
Oportunidades estratégicas en opciones de AUD/USD, GBP/USD y USD/JPY
Recomendamos monitorear estructuras de opciones en AUD/USD, ya que el par prueba máximos de cuatro semanas por encima del umbral crítico de 0.7000 antes del dato de inflación del 28 de octubre. Métricas de inflación superiores a lo esperado podrían obligar al Banco de la Reserva de Australia a adoptar un sesgo más hawkish, impulsando aún más al dólar australiano. Históricamente, las sorpresas alcistas del IPC australiano han detonado rallys intradía superiores a 80 pips, lo que hace que las opciones call sean una alternativa atractiva con riesgo acotado.
Debemos gestionar el riesgo con disciplina en derivados sobre la libra esterlina antes del anuncio del Presupuesto de Otoño del Reino Unido el 28 de octubre. Con el GBP/USD rompiendo por encima de 1.3400, los anuncios presupuestarios suelen generar saltos abruptos en la volatilidad implícita de opciones de corto plazo. Colocar órdenes de toma de ganancias al alza o utilizar call-spreads permite participar del momentum limitando el riesgo a la baja.
Conviene considerar estrategias bajistas en USD/JPY, ya que opera cerca de mínimos de cinco semanas en torno a 156.00 antes de la reunión del Banco de Japón y los datos de IPC de Tokio del 30 de octubre. La caída de los rendimientos del Tesoro de EE. UU. combinada con una inflación japonesa persistente suele generar una fuerte presión bajista sobre el par. Los datos históricos muestran que quiebres por debajo de niveles psicológicos clave como 156.00 a menudo aceleran las ventas hacia zonas de soporte inferiores.
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