El USD/JPY amplió sus pérdidas el jueves, cotizando en torno a 157.85 y con una baja de 0.30% en el día, tras caer a un mínimo de una semana a medida que el Yen japonés se fortalecía y los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. retrocedían. La caída de los rendimientos ha sido marcada, con la tasa a 10 años más de 30 puntos básicos por debajo de los máximos del miércoles y en un mínimo de tres semanas de 5.09%. Aun así, el Dólar recortó su debilidad previa después de que la inflación mayorista en EE. UU. sorprendiera al alza.
La Oficina de Estadísticas Laborales (BLS) informó que la inflación del Índice de Precios al Productor (PPI) fue de 6.3% interanual en septiembre, frente a 5.6% en agosto y por encima de las expectativas de 5.3%, mientras que el avance mensual fue de 1.3% frente a un pronóstico de 0.5%. El PPI subyacente subió 0.7% mensual y 5% interanual. Por separado, las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo subieron levemente a 199K desde 198K, mientras que las solicitudes continuas cayeron en 4K a 1.710M. En Japón, el apoyo al Yen también ha venido de las expectativas de un mayor endurecimiento del Banco de Japón tras el alza de tasas de septiembre a 1.25%, el nivel más alto en 31 años, junto con versiones sobre una posible intervención cambiaria. Los mercados también se enfocan en un discurso del viernes del presidente de la Fed, Kevin Warsh, con las cotizaciones implícitas señalando más de un 85% de probabilidad de al menos una subida adicional de tasas de la Fed antes de fin de año.
Riesgos de volatilidad y estrategias de posicionamiento para traders de USD/JPY
Sugerimos que los operadores de derivados se preparen para una mayor volatilidad de corto plazo en el par USD/JPY durante las próximas semanas, a medida que se desarrollan señales económicas encontradas. Con el PPI de septiembre en EE. UU. saltando a 6.3% interanual y el PPI subyacente alcanzando 5%, las presiones inflacionarias elevadas chocan directamente con un fuerte retroceso de los rendimientos del Treasury a 10 años hasta 5.09%. Recomendamos considerar opciones put de corto plazo o spreads de calls a la baja para cubrirse ante nuevas caídas, mientras el precio siga limitado por debajo de la media móvil de 100 horas cerca de 158.30.
Dado que los mercados de futuros asignan una probabilidad de 85% a otra subida de tasas de la Fed antes de fin de año, debemos anticipar reversiones rápidas si el presidente de la Fed, Kevin Warsh, emite comentarios de tono restrictivo (hawkish) el viernes. Históricamente, cuando los rendimientos a 10 años caen más de 30 puntos básicos en una sola semana mientras la inflación subyacente sorprende al alza, los pares de divisas registran fuertes movimientos en ambos sentidos, con “latigazos” que promedian más de 150 pips en sesiones posteriores. El tamaño de las posiciones debe mantenerse disciplinado, especialmente alrededor de niveles clave de soporte en 157.00 y 156.50, donde probablemente esperan compradores de más largo plazo.
Política del Banco de Japón, riesgo de intervención y tácticas con opciones
Del lado japonés, el movimiento del Banco de Japón de elevar las tasas a 1.25% en septiembre marca su tasa de política más alta en más de tres décadas, creando un viento de cola estructural para el Yen. Si bien un aumento de tasas en octubre podría retrasarse, la retórica oficial de los miembros de la junta sugiere que el endurecimiento monetario continuará en incrementos oportunos. También debemos incorporar el riesgo constante de intervención cambiaria por parte de las autoridades financieras japonesas, lo cual históricamente desencadenó caídas súbitas de 300 a 500 pips en el USD/JPY durante ciclos previos de alta volatilidad.
Los traders que utilicen estrategias con opciones deberían evaluar la compra de straddles o estructuras de volatilidad implícita antes de discursos de bancos centrales para capturar movimientos amplios en cualquiera de las dos direcciones. Para estrategias direccionales con delta, recomendamos vigilar rupturas limpias por encima de 158.45 o por debajo de 157.00 antes de comprometerse con posiciones tendenciales extendidas. Mantener la exposición al riesgo acotada mientras indicadores de momentum como el RSI horario se sitúan cerca del nivel neutral de 45 ayudará a proteger el capital frente a giros de política inesperados a ambos lados del Pacífico.
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