El USD/JPY operó con sesgo positivo el viernes, cambiando de manos cerca de 158.30 y encaminándose a una cuarta ganancia semanal consecutiva, ya que el Yen se debilitó después de que cayeran los rendimientos de los bonos soberanos japoneses. El rendimiento japonés a 10 años retrocedió hacia 3.00% desde un máximo de 3.153% a inicios de la semana, el nivel más alto en 30 años, mientras que el rendimiento del Treasury estadounidense a 10 años se mantuvo alrededor de 5.248% tras bajar desde 5.365%, su nivel más alto desde 2002. El diferencial resultante dejó a los rendimientos de EE.UU. cerca de 225 puntos base por encima de los de Japón, apuntalando al Dólar estadounidense y manteniendo la presión sobre el Yen de baja rentabilidad, junto con las preocupaciones fiscales.
El Dólar se mantuvo respaldado, ya que los riesgos inflacionarios vinculados al petróleo mantuvieron elevados los rendimientos de los Treasuries y sostuvieron las expectativas de otro movimiento de la Reserva Federal antes de fin de año, con el Índice del Dólar alrededor de 102.30 tras un mínimo intradía cerca de 101.92. La valoración de derivados vía la herramienta CME FedWatch implicó sin cambios en la reunión del 27–28 de octubre, pero una probabilidad de 85% de un alza en diciembre. Las expectativas de inflación de la Universidad de Michigan aumentaron, con la medida a 1 año en 4.7% frente a 4.6% y la de 5 años en 3.5% frente a 3.4%, mientras la atención se trasladó al IPC de EE.UU. de la próxima semana; en Japón, el endurecimiento gradual del Banco de Japón ofreció soporte limitado, mientras que las referencias a monitorear el Yen y la inflación coincidieron con riesgos de costos de importación impulsados por el petróleo y con el USD/JPY oscilando cerca de 160, un nivel asociado a preocupaciones de intervención.
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Estrategia con Derivados y Gestión de Riesgo Ante Amenaza de Intervención
Sugerimos que los operadores de derivados se preparen para una continuidad del impulso alcista en el par USD/JPY, manteniéndose a la vez muy atentos al umbral psicológico de 160.00. Con el par operando actualmente cerca de 158.30, el diferencial de tasas de interés —de aproximadamente 225 puntos base— sigue favoreciendo de forma marcada al Dólar estadounidense. Históricamente, cuando persisten diferenciales de rendimiento de esta magnitud, los flujos de capital salen de manera sostenida del Yen y se dirigen a activos estadounidenses de mayor rendimiento.
Para gestionar la amenaza latente de una intervención repentina del gobierno japonés, recomendamos utilizar opciones de divisas en lugar de posiciones spot directas, con el fin de limitar el riesgo a la baja. Comprar opciones call de USD/JPY o emplear estrategias de opciones estructuradas puede proteger los portafolios ante ventas abruptas respaldadas por el Estado. Las autoridades japonesas tienen antecedentes de intervenir con operaciones masivas en los mercados de bonos y divisas cuando el Yen se deprecia con demasiada rapidez, por lo que resulta esencial imponer límites estrictos de riesgo.
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Eventos Macro y Riesgos por Precios de Energía en Planes de Trading
Debemos vigilar de cerca la publicación del Índice de Precios al Consumidor (IPC) de EE.UU. de la próxima semana para evaluar si la inflación obligará a la Reserva Federal a actuar en diciembre. Dado que la valoración del mercado indica actualmente una probabilidad de 85% de una subida de tasas en diciembre, cualquier dato de inflación por encima de lo esperado probablemente empujará los rendimientos de EE.UU. de vuelta hacia su máximo reciente de 5.365%. Los operadores pueden utilizar futuros de tasas de interés de corto plazo para aprovechar estos cambios en las expectativas de política antes de la reunión de política monetaria de finales de octubre.
El alza de los precios globales del petróleo representa otro factor clave que debemos incorporar a nuestras estrategias de trading de corto plazo. Japón importa casi la totalidad de sus combustibles fósiles, lo que implica que mayores costos energéticos debilitan de forma natural al Yen al deteriorar la balanza comercial del país. Tomar posiciones largas en derivados de energía junto con apuestas alcistas en USD/JPY puede servir como una estrategia doble eficaz para capturar esta presión macroeconómica en curso.
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