El IPC de Tailandia en septiembre subió 2.8% interanual, por debajo del consenso de Bloomberg de 3.1% y por encima del 2.5% de agosto, el nivel más alto desde abril y cerca del extremo superior del rango objetivo de 1–3% del Banco de Tailandia. El Ministerio de Comercio recortó su pronóstico de inflación para 2026 a 1.8–2.2% desde 1.5–2.5%, con una inflación promedio en lo que va del año de alrededor de 1.5%. El repunte se atribuyó a mayores precios de energía y alimentos, con presiones del lado de la oferta que se espera persistan hasta fin de año, ya que los combustibles se mantienen elevados por disrupciones en la cadena de suministro energética y los costos de alimentos aumentan tras daños a cultivos relacionados con inundaciones.
Las implicaciones de política fueron limitadas: la inflación fue descrita como mayormente impulsada por la oferta, mientras que la inflación subyacente y las expectativas de inflación a mediano plazo se mantienen contenidas, lo que respalda una pausa prolongada en la tasa de política en 1.00%. En mercados FX, el USD/THB cayó 0.2% a 33.62, favorecido por la moderación de los precios del petróleo y un dólar estadounidense más débil. Aun así, los riesgos a la baja para el baht se consideraron elevados, ya que el diferencial de rendimiento entre el Treasury de EE. UU. a 10 años y el bono del gobierno tailandés a 10 años se amplió a 291 pb, el mayor en un año, reduciendo el atractivo de los activos denominados en THB.
Perspectiva del baht en un contexto de inflación persistente
Estamos monitoreando de cerca el baht tailandés, ya que los últimos datos de inflación de septiembre se ubicaron en 2.8%, impulsados principalmente por los altos costos de energía y los precios de alimentos tras las inundaciones recientes. A pesar de este repunte, se espera que el Banco de Tailandia mantenga sin cambios su tasa de referencia en 1.00% debido a que las presiones del lado de la demanda siguen siendo muy débiles. Es muy probable que esta divergencia de política mantenga a la moneda local bajo presión en las próximas semanas.
Riesgos por diferencial de tasas y estrategia de trading
Vemos un riesgo significativo para el baht por la ampliación del diferencial de rendimiento entre los Treasuries de EE. UU. a 10 años y los bonos del gobierno tailandés a 10 años, que recientemente alcanzó 291 puntos base. Esta es la brecha más amplia observada en más de un año, lo que naturalmente desvía capital global fuera de los activos tailandeses y hacia el dólar estadounidense de mayor rendimiento. Históricamente, cuando este diferencial supera los 250 puntos base, el baht enfrenta una presión bajista sostenida frente a las principales divisas.
Para traders de derivados, recomendamos posicionarse para un rebote en el tipo de cambio USD/THB, que recientemente cayó a un mínimo temporal de 33.62. El uso de opciones call de corto plazo sobre USD/THB o la apertura de posiciones largas en contratos de futuros puede ayudar a capturar el movimiento alcista esperado a medida que el baht se debilita. También aconsejamos establecer límites de stop-loss ajustados para gestionar la posible volatilidad derivada de la imprevisibilidad de los precios globales de la energía.
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