EUR/USD amplió sus pérdidas el miércoles, ya que el euro se mantuvo bajo una presión vendedora generalizada y el dólar estadounidense se fortaleció de la mano de mayores rendimientos de los bonos del Tesoro. El par operaba cerca de 1.1195, con una baja de 0.57% en el día y próximo a su nivel más bajo en 17 meses. El Índice del Dólar (DXY) se ubicaba alrededor de 102.30, un nivel visto por última vez en abril de 2025, mientras que el rendimiento del Treasury a 10 años subió a 5.365%, su máximo desde 2002, antes de moderarse hacia 5.31%.
El alza de los precios del petróleo, las preocupaciones por el aumento de la deuda pública y un panorama de crecimiento resiliente en Estados Unidos fueron citados como impulsores de mayores costos de financiamiento, reforzando el soporte para el dólar en un contexto en el que los riesgos de inflación siguen sesgados al alza y la Reserva Federal (Fed) mantiene una postura restrictiva. Los mercados esperaban las minutas de la reunión de septiembre del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) a las 18:00 GMT, después de que la Fed subiera las tasas en 25 pb a un rango objetivo de 3.75%–4.00%, aunque datos más suaves de empleo y de inflación del gasto en consumo personal (PCE) redujeron las expectativas de otro movimiento en la reunión del 27–28 de octubre. En la Eurozona, las inquietudes por las finanzas públicas de Francia elevaron los costos de financiamiento y ampliaron los diferenciales, un trasfondo que también puede limitar el ajuste del Banco Central Europeo (BCE) incluso cuando los mercados siguen descontando más alzas de tasas; la inflación general y la subyacente fueron descritas como “muy por debajo” de los niveles del shock energético de 2022.
Ansiedad fiscal en la Eurozona e implicaciones de mercado
Debemos monitorear de cerca el ensanchamiento del diferencial entre los bonos soberanos a 10 años de Francia y Alemania, que recientemente superó los 75 puntos base. Este diferencial en ampliación indica una creciente ansiedad fiscal en la Eurozona, un factor que históricamente lleva a los especuladores a construir posiciones cortas en el euro. Mientras estas inquietudes políticas y fiscales persistan en Europa, esperamos que el euro enfrente una presión bajista sostenida.
Estrategias de cobertura y volatilidad de bancos centrales
En el mercado de opciones, debemos considerar cubrirnos ante una mayor debilidad del euro mediante el uso de opciones put de corto plazo sobre el par EUR/USD. Con el Índice del Dólar rondando 102.30 y el rendimiento del Treasury a 10 años acercándose a máximos de varias décadas de 5.36%, el impulso del billete verde sigue siendo contundente. Esta ventaja de tasas de interés vuelve muy atractivo mantener activos denominados en dólares estadounidenses frente a los denominados en euros.
También debemos prepararnos para una mayor volatilidad en torno a los próximos anuncios de bancos centrales, en particular la publicación de las minutas más recientes de la Reserva Federal. Los datos económicos recientes muestran que la inflación subyacente en Estados Unidos se mantiene rígida cerca de 2.6%, lo que podría obligar a la Fed a mantener elevados los costos de financiamiento por más tiempo de lo que el mercado anticipa actualmente. Si las minutas tienen un sesgo hawkish, deberíamos buscar capitalizar movimientos bajistas rápidos en el EUR/USD hacia el nivel de soporte de 1.1100.
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