El oro cotiza cerca de su nivel más bajo desde agosto, incluso después de un débil informe laboral de EE. UU. que normalmente respaldaría al metal. Las Nóminas No Agrícolas (Nonfarm Payrolls) de septiembre aumentaron en 29 mil frente a expectativas de alrededor de 90 mil, mientras que el desempleo subió a 4.2% y el crecimiento salarial anual se desaceleró a 3%, junto con revisiones a la baja de los avances previos. Los datos ayudaron a moderar las expectativas de un alza de tasas de la Reserva Federal en octubre, pero los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. a más largo plazo se mantuvieron cerca de máximos de varias décadas y el dólar estadounidense permaneció firme, frenando cualquier continuidad del movimiento y manteniendo vigente el viento en contra del costo de oportunidad para el oro.
El posicionamiento muestra fuerzas encontradas más que una salida generalizada. Los operadores especulativos han recortado exposición larga mientras suman posiciones cortas por tercera semana consecutiva, y los asesores sistemáticos de trading de commodities (Commodity Trading Advisors, CTA) se mantienen bajistas, con una mayor cobertura de cortos vinculada a un movimiento por encima de US$ 4,300/oz. El oro se sostiene por encima de US$ 4,100 —en torno a US$ 4,110— pese a cotizar por debajo de sus medias móviles simples de 50, 100 y 200 días cerca de US$ 4,332, US$ 4,267 y US$ 4,531. Técnicamente, una ruptura por debajo de US$ 4,100 podría habilitar US$ 4,000 y luego la zona de US$ 3,960–US$ 3,940, mientras que el soporte de compradores discrecionales, la demanda de ETF y los bancos centrales queda detrás de un mercado débil, pero sin capitular. Los bancos centrales añadieron 1,136 toneladas por un valor aproximado de US$ 70,000 millones en 2022.
Cautela del mercado y niveles técnicos
Debemos abordar el mercado del oro con mayor cautela en las próximas semanas, ya que el metal precioso ronda el nivel crítico de US$ 4,110. Pese a un débil informe de empleo en EE. UU. que mostró que las nóminas aumentaron apenas en 29,000, el oro no logró repuntar porque los rendimientos de los bonos a largo plazo —como el rendimiento del Treasury a 10 años, que se mantuvo rígido cerca de 4.3%— continúan respaldando un dólar fuerte. Esto nos indica que operar únicamente en función de las expectativas sobre tasas del banco central ya no es suficiente; debemos esperar a que los rendimientos del tramo largo bajen de manera sostenida antes de establecer posiciones alcistas agresivas.
En el corto plazo, debemos vigilar muy de cerca la zona clave de soporte entre US$ 4,100 y US$ 3,940. Si el oro rompe por debajo de US$ 4,100, es muy probable que los seguidores de tendencia sistemáticos incrementen sus posiciones cortas, lo que podría arrastrar el precio hacia los mínimos del verano. En este escenario, podemos considerar el uso de contratos cortos con una gestión estricta del riesgo, teniendo en cuenta que las ventas fuertes históricamente se han acelerado cuando ceden niveles de soporte clave.
Oportunidades estratégicas y demanda física
Por el contrario, debemos evitar perseguir repuntes intradía menores a menos que el precio supere de forma convincente la resistencia de US$ 4,300. Los datos de posicionamiento del mercado indican que los CTA sistemáticos mantienen actualmente posiciones cortas, pero se verán obligados a cubrirlas si cruzamos ese umbral de precio. Una ruptura por encima de US$ 4,300 podría detonar un short squeeze rápido, generando un entorno altamente favorable para entrar en operaciones largas de momentum.
También debemos mantener la atención en la demanda física de largo plazo, que actualmente actúa como un amortiguador potente frente a caídas más profundas. Informes recientes del Consejo Mundial del Oro (World Gold Council) destacan que los bancos centrales y los fondos cotizados (ETF) continúan acumulando oro, absorbiendo una porción significativa de la venta especulativa. Esta demanda subyacente sugiere que deberíamos buscar oportunidades de compra cerca del nivel de US$ 4,000 si la corrección actual comienza a agotarse.
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