Estrategas de un banco de Singapur señalaron que el dólar estadounidense mantiene un respaldo estructural gracias a la fuerte exposición de la economía de EE. UU. a los sectores de tecnología e IA, lo que —a su juicio— sostiene el crecimiento y la productividad. Sin embargo, tras un repunte reciente, advirtieron que el margen para nuevas alzas en el corto plazo sería más acotado, ya que los datos entrantes y la comunicación de política apuntan a un menor impulso hacia condiciones monetarias más restrictivas.
Indicaron señales de enfriamiento del mercado laboral y una Reserva Federal más paciente y dependiente de los datos, incluso cuando los funcionarios siguen concentrados en la inflación. Los mercados aún están descontando ligeramente más de tres alzas de tasas de la Fed en los próximos 12 meses, pero esa expectativa podría recortarse si los próximos informes de inflación muestran que las presiones subyacentes de precios se mantienen contenidas. Los mayores rendimientos de largo plazo de los Treasuries ya han endurecido las condiciones financieras, lo que potencialmente reduce la necesidad de incrementos adicionales de la tasa de política y eleva el umbral para nuevas alzas de la Fed.
Perspectiva del dólar y soporte estructural
Creemos que los operadores de derivados deberían prepararse para un período de alzas limitadas del dólar estadounidense (USD), pese a su sólido respaldo por los sectores de tecnología e inteligencia artificial. El enorme flujo de capital hacia la tecnología en EE. UU. continúa proporcionando un piso estructural firme para la divisa. No obstante, perseguir nuevos repuntes en el corto plazo a estos niveles elevados implica un riesgo mayor.
Los indicadores económicos recientes apuntan a un enfriamiento del mercado laboral, con la tasa de desempleo de EE. UU. cerca de 4,1% y un crecimiento del empleo que muestra señales claras de moderación. En consecuencia, esperamos que los mercados pronto reduzcan sus expectativas agresivas de nuevas alzas de tasas por parte del banco central. Si los próximos reportes de inflación confirman que las presiones de precios están bajo control, es probable que se debilite un pilar clave de la fortaleza reciente del USD.
Visiones tácticas y recomendaciones de trading
Además, los rendimientos elevados de largo plazo de los Treasuries ya han hecho gran parte del trabajo de endurecer por sí mismos las condiciones financieras. Esta dinámica de “autoendurecimiento” reduce la necesidad de movimientos oficiales agresivos de política, elevando la vara para cualquier sorpresa en forma de alzas de tasas. Sugerimos monitorear de cerca la evolución de los rendimientos, ya que cualquier caída podría detonar rápidamente una venta de USD.
Para los operadores de derivados, recomendamos pasar de estrategias de ruptura (breakout) a enfoques de rango o a vender los repuntes del USD. El uso de estructuras con opciones, como spreads bajistas de calls (bear call spreads) en pares con USD, puede ayudar a gestionar el riesgo y a la vez capitalizar el potencial alcista limitado de la moneda. En las próximas semanas, las oportunidades más claras surgirán al enfocarse en pares de divisas donde otros bancos centrales se mantengan relativamente más hawkish que EE. UU.
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