El saldo comercial de Canadá dio un giro hacia un superávit de 4.200 millones de dólares en agosto, apoyado por precios más altos de la energía y una oleada de envíos hacia Estados Unidos antes de los nuevos aranceles introducidos a finales de mes. De cara a septiembre, los precios del petróleo crudo subieron otro 16%, mientras que la escasez global de productos refinados apuntaló el impulso exportador. En agosto, las exportaciones de productos refinados como el diésel aumentaron 13% excluyendo impactos de precios, y las exportaciones a EE. UU. excluyendo productos sujetos a aranceles y energía crecieron cerca de 16% interanual.
En el frente interno, los volúmenes de importación cayeron 1,7% excluyendo efectos de precios, aun cuando las importaciones de maquinaria y equipo y de bienes de consumo aumentaron, lo que apunta a una inversión empresarial y una demanda del consumidor más firmes. Se espera que los nuevos aranceles de EE. UU. afecten a los sectores directamente señalados, pero más de 80% de las exportaciones canadienses a EE. UU. mantienen acceso libre de aranceles bajo el CUSMA, lo que limita el contagio hacia el conjunto de la economía.
Implicaciones para el dólar canadiense y estrategias con derivados
Creemos que el reciente giro hacia un superávit comercial de 4.200 millones de dólares en agosto ofrece una base sólida para el dólar canadiense en las próximas semanas. Este repunte de las exportaciones, impulsado en gran medida por el adelanto de envíos hacia Estados Unidos previo a los aranceles y por el alza de los precios de la energía, sugiere fortaleza de corto plazo para el “loonie”. Los operadores de derivados deberían buscar aprovechar este impulso posicionándose para un dólar canadiense más fuerte frente a divisas principales como el dólar estadounidense.
Para respaldar este escenario, señalamos los mercados energéticos globales, donde el crudo West Texas Intermediate se ha mantenido estable por encima de 70 dólares por barril. Históricamente, la condición de Canadá como gran exportador neto de energía implica que un aumento sostenido en el precio del petróleo suele traducirse en un impulso directo para la moneda local. Con las exportaciones de productos refinados aumentando también 13% en volumen, la demanda subyacente por energía canadiense se mantiene robusta pese a las tensiones comerciales globales.
Operaciones con opciones e impactos de la demanda interna
Para quienes operan opciones de divisas, vemos una oportunidad en comprar opciones call sobre el dólar canadiense con vencimientos de corto plazo de dos a cuatro semanas. El par USD/CAD ha cotizado recientemente cerca del extremo superior de su rango de varios meses, lo que hace muy plausible una reversión a la baja conforme se asimilan los datos comerciales. Sugerimos enfocarse en precios de ejercicio que apunten a un movimiento de regreso hacia los niveles de soporte inferiores, especialmente dada la resiliente expansión interanual de 16% en exportaciones a EE. UU. no sujetas a aranceles.
Además, debemos monitorear la demanda interna, ya que las importaciones de bienes de consumo y de maquinaria industrial han comenzado a aumentar, señalando que la inversión empresarial está regresando. Esta recuperación doméstica podría llevar al Banco de Canadá a adoptar una postura más cautelosa respecto de futuros recortes de tasas frente a la Reserva Federal. Los operadores de derivados pueden aprovechar este posible diferencial de tasas ingresando en spreads de calendario que favorezcan al dólar canadiense de cara a noviembre.
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