El oro (XAU/USD) mantuvo pérdidas intradía moderadas al inicio de la sesión europea, pero se sostuvo por encima de los $4,100 tras haber tocado un mínimo de dos meses más temprano el martes. Un dólar estadounidense más firme ha pesado sobre la demanda, aunque la moderación de las expectativas de un alza de tasas de la Reserva Federal en octubre ha ayudado a contener los descensos. Los mercados aún descuentan una probabilidad superior al 85% de otra subida antes de fin de año, mientras que las expectativas de tasas para los próximos 12 meses implican 86 pb de endurecimiento, por debajo de 100 pb a inicios de la semana pasada, pero por encima de 70 pb tras el reporte de nóminas. El petróleo, oscilando cerca de un mínimo de cuatro semanas, respaldado por exportaciones resilientes desde Medio Oriente y una liberación de reservas de emergencia por parte del G7, también ha aliviado la presión sobre la Fed.
Los riesgos geopolíticos y los rendimientos elevados de los bonos de EE.UU. mantuvieron al dólar cerca de su nivel más alto desde abril de 2025, extendiendo los vientos en contra para el metal, con la atención también puesta en los desarrollos relacionados con los hutíes, Arabia Saudita, Israel e Irán. El foco gira hacia las minutas del FOMC del miércoles y los comentarios de sus miembros. En lo técnico, el MACD se mantiene por debajo de cero y el RSI ronda 38; una ruptura por debajo de $4,098 (Fibonacci 78.6%) expondría $3,936, mientras que la resistencia se ubica en $4,226, $4,254, $4,316 y luego $4,406, $4,517 y $4,696.
Fortaleza persistente del dólar y riesgos bajistas impulsados por el entorno macro
Sugerimos que los operadores de derivados se preparen para una presión bajista sostenida sobre el oro (XAU/USD) mientras se mantiene apenas por encima del soporte crítico de $4,100. La fortaleza incesante del dólar estadounidense, impulsada por rendimientos del Tesoro que se mantienen cerca de máximos de varios años, sigue limitando cualquier repunte significativo. Si bien una pausa en las subidas inmediatas de tasas ofrece un colchón temporal, la tendencia macro más amplia favorece claramente a los bajistas.
Históricamente, el oro suele verse afectado cuando aumentan los rendimientos reales, y con el rendimiento del Treasury a 10 años de EE.UU. sosteniéndose con fuerza por encima del 4%, el costo de oportunidad de mantener un activo sin rendimiento como el bullion continúa elevado. Señalamos que, durante periodos similares de endurecimiento monetario agresivo —como el ciclo de finales de 2022—, el oro cayó más de 12% antes de encontrar un piso estructural sólido. La valorización actual del mercado todavía refleja una probabilidad del 85% de otra subida de tasas de la Reserva Federal antes de que termine el año, lo que mantiene la presión firmemente sobre los metales preciosos.
Riesgos geopolíticos, niveles técnicos y estrategia de trading
Las tensiones geopolíticas en Medio Oriente, incluyendo ataques regionales con drones y posibles escaladas, normalmente detonan flujos de refugio hacia el oro. Sin embargo, estamos observando que esas primas de riesgo geopolítico están siendo absorbidas con rapidez por el avance del dólar. Esta dinámica implica que cualquier repunte súbito del oro probablemente sea de corta duración, funcionando más como una oportunidad de venta para operadores tácticos que como el inicio de un nuevo tramo alcista.
Recomendamos vigilar de cerca el soporte inmediato en $4,098, que coincide con el retroceso de Fibonacci del 78.6%. Un cierre diario claro por debajo de ese piso podría activar una aceleración rápida a la baja hacia el siguiente objetivo estructural relevante cerca de $3,936. En sentido contrario, buscaríamos establecer posiciones cortas cerca de la primera zona de resistencia de $4,226 a $4,254 si se produce un repunte temporal de alivio en las próximas semanas.
La publicación de las próximas minutas de la reunión del FOMC el miércoles será el catalizador clave para definir la dirección. Esperamos mayor volatilidad alrededor de este evento, por lo que los operadores de derivados deberían ajustar (endurecer) sus parámetros de gestión de riesgo en todos los contratos de oro. Los discursos de los funcionarios de banca central esta semana también ayudarán a aclarar si el mercado está subestimando la probabilidad de tasas “más altas por más tiempo”.
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