El repunte económico de Canadá se enfrió en julio tras tres meses sólidos, con la producción tanto de bienes como de servicios sin cambios frente al mes previo, según datos de Statistics Canada. La estimación preliminar del organismo apunta a un aumento de 0.2% del PIB en agosto, lo que sugiere que la actividad repuntó después de la pausa de mediados de verano.
Con esa estimación y asumiendo nulo crecimiento en septiembre, el PIB por industria apunta a un incremento anualizado de 2.0% en el tercer trimestre. El informe también hace referencia a un recrudecimiento de las tensiones comerciales y a un shock petrolero, así como al riesgo de que los elevados costos de la energía se trasladen a la inflación subyacente si la actividad económica se mantiene. El artículo fue elaborado con la asistencia de una herramienta de inteligencia artificial y revisado por un editor.
Implicaciones para la política monetaria y las expectativas de tasas
Estamos viendo que la economía canadiense muestra una resiliencia sorprendente, con un crecimiento anualizado proyectado del PIB de 2.0% para el tercer trimestre, impulsado por un repunte estimado de 0.2% en agosto. Este crecimiento sostenido implica que el Banco de Canadá enfrenta menos presión inmediata para recortar agresivamente las tasas de interés en las próximas semanas. Consideramos que los operadores de derivados deberían prepararse para una posible pausa con sesgo más restrictivo (“hawkish”) o para recortes menores a lo esperado por parte del banco central.
Históricamente, cuando el PIB de Canadá se ubica en torno a 2.0% o por encima, los swaps indexados a la tasa overnight (OIS) tienden a descontar con rapidez recortes agresivos, una tendencia que estamos empezando a ver en la curva de rendimientos actual. En este momento, la probabilidad implícita de un recorte de 50 puntos base en el último trimestre del año está disminuyendo, lo que sugiere un giro del mercado hacia ajustes más pequeños de 25 puntos base. Recomendamos enfocarse en futuros de tasas de interés de corto plazo, como los contratos a tres meses de Canadian Bankers’ Acceptance (BAX), para posicionarse ante este cambio en las expectativas de política monetaria.
Estrategias de mercado ante la volatilidad de energía y divisas
Con las tensiones geopolíticas amenazando con un shock petrolero en el cuarto trimestre, también debemos seguir de cerca al dólar canadiense (CAD). Si bien el crudo West Texas Intermediate (WTI) ha oscilado recientemente en torno a 70 a 75 dólares por barril, cualquier repunte súbito podría reavivar las presiones inflacionarias y forzar la mano del banco central. Los operadores de derivados deberían considerar opciones call sobre CAD y contratos de swaps enfocados en energía para cubrirse ante una volatilidad repentina tanto en el mercado cambiario como en el sector energético.
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