Los mercados reanudaron las ventas después de que el PIB de Canadá de julio se imprimiera plano, aunque los datos ofrecieron poco impulso. La caída se concentró en el tramo corto a medio de la curva, mientras que la valoración implícita del Banco de Canadá no cambió tras la publicación. La transmisión entre mercados se mantuvo contenida, con los rendimientos de EE.UU. operando cerca de niveles técnicos clave.
La presión se concentró en los vencimientos cortos a medida que se deshicieron posiciones tras el informe del PIB. La nota mencionó una preferencia por estrategias steepener 1y5y-1y2y para expresar una visión del tramo corto y señaló un enfoque cauteloso para sumar posiciones largas a 2 años. La publicación también indicó que el artículo se produjo utilizando una herramienta de inteligencia artificial y fue revisado por un editor.
Presión en el tramo corto de la curva y desconexión del mercado
El reciente crecimiento plano del PIB canadiense de julio de 0,0% pone de relieve una economía estancada; sin embargo, el mercado de bonos, de manera inesperada, registró ventas a medida que los operadores depuraron posiciones abarrotadas. Esta presión en el tramo corto ha llevado los rendimientos canadienses a 2 años hacia el nivel de 3,15%, creando una clara desconexión entre datos económicos débiles y la valoración del mercado. Creemos que esta ola vendedora es temporal y presenta un punto de entrada altamente táctico para operadores de derivados en las próximas semanas.
Estrategias steepener y cautela con largos a 2 años
Para aprovechar esta distorsión de precios en el tramo corto, favorecemos ejecutar steepeners de curva 1y5y-1y2y. Con el Banco de Canadá esperado a recortar tasas adicionalmente para contrarrestar el estancamiento del crecimiento, el extremo corto de la curva debería, eventualmente, caer más rápido que el extremo largo. Históricamente, lavadas de posicionamiento similares han precedido movimientos pronunciados de empinamiento una vez que el banco central valida la realidad económica más débil.
También recomendamos añadir con cautela posiciones largas en bonos canadienses a 2 años. Dado que los rendimientos de los Treasuries a 2 años en EE.UU. rondan una resistencia técnica importante cerca de 3,85%, cualquier giro a la baja en los rendimientos estadounidenses también arrastrará a la baja los rendimientos canadienses. Esta fuerte correlación entre mercados, combinada con el débil crecimiento doméstico, hace que la relación riesgo-retorno sea altamente favorable para compradores del tramo corto en este momento.
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