USD/JPY operó con pocos cambios cerca de 157.25 el lunes, con el dólar estadounidense estable cerca de máximos recientes mientras los mercados sopesaban los titulares de Medio Oriente junto con el riesgo de intervención japonesa. El yen se fortaleció más temprano después de que el principal diplomático cambiario de Japón, Atsushi Mimura, reiterara la preocupación oficial por la debilidad de la moneda y aludiera a un “mensaje muy claro” de Japón y Estados Unidos, sin ofrecer indicios sobre si Tokio volvería a intervenir en el mercado. Los episodios previos de intervención en abril y julio han mantenido a los operadores cautelosos mientras el par se aproxima a 160.
En geopolítica, un funcionario de EE. UU. dijo a Al Jazeera que las conversaciones con Irán vía intermediarios siguen siendo positivas, pero deben abordar el tema nuclear, mientras CNN informó que Donald Trump está abierto a aliviar sanciones a cambio de avances nucleares concretos; Al Hadath también señaló que Irán habría aceptado suspender el enriquecimiento de uranio a cambio de alivio de sanciones por parte de EE. UU., aunque esto no ha sido confirmado de forma independiente. En ese contexto, el rendimiento del Treasury a 10 años de EE. UU. subió a 5.27%, su nivel más alto desde 2007, y el rendimiento del bono del gobierno japonés a 10 años se acercó a 3.1%, el más alto desde 1996, manteniendo el diferencial de tasas a favor del dólar. CME FedWatch asigna cerca de un 70% de probabilidad a un alza en octubre tras el incremento de 25 pb de la Fed del 15-16 de septiembre, con el PCE previsto para el miércoles, el ISM Manufacturero (PMI) para el jueves y el informe de empleo (NFP) para el viernes.
Riesgo de intervención y recomendaciones estratégicas de trading
Aconsejamos a los traders de derivados ejercer extrema cautela y considerar la compra de opciones call sobre JPY fuera del dinero (out-of-the-money) a medida que USD/JPY se acerca al umbral crítico de 160. Al revisar precedentes históricos, Japón gastó una suma masiva de 9.8 billones de yenes (alrededor de US$62.000 millones) en abril y mayo de 2024 para defender ese nivel, seguida por otra intervención de varios miles de millones de dólares en julio. Con los responsables de política en Japón advirtiendo que están listos para financiar nuevas acciones, la amenaza de una reversión súbita y pronunciada en USD/JPY es altamente creíble.
Con el rendimiento del Treasury a 10 años de EE. UU. escalando a 5.27% y el rendimiento japonés a 10 años alcanzando 3.1%, recomendamos utilizar estrategias de spreads para capturar este diferencial históricamente amplio. Los traders de derivados deberían emplear futuros de tasas de interés de corto plazo para cubrirse ante la probabilidad del 70% de un alza de tasas de la Fed en octubre. Esta disparidad de rendimientos continúa respaldando al billete verde, pero el aumento de los rendimientos en Japón implica que también debemos prepararnos para cambios súbitos en los flujos de capital domésticos de regreso a Tokio.
Estrategias de volatilidad de mercado ante eventos de riesgo geopolítico y macro
La posibilidad de un rally de alivio en los precios de la energía, impulsado por rumores de avances nucleares entre EE. UU. e Irán, significa que deberíamos posicionarnos para una caída de la volatilidad implícita en los mercados de petróleo y divisas. Sugerimos estructurar straddles o strangles antes de los datos de alto impacto de esta semana: inflación PCE en EE. UU. y nóminas no agrícolas (Nonfarm Payrolls), para aprovechar oscilaciones bruscas de precios. Si la inflación se enfría o las tensiones geopolíticas se moderan, la presión sobre los rendimientos globales de los bonos podría ceder rápidamente, alterando con velocidad la trayectoria actual de USD/JPY.
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