La gobernadora de la Reserva Federal, Lisa Cook, dijo en Oakland que el número y la magnitud de los futuros ajustes a la tasa de fondos federales dependerán de los datos de inflación y del mercado laboral, así como de la reacción de la economía a las acciones de la Fed hasta la fecha. También señaló que está observando si la inteligencia artificial podría provocar un aumento temporal del desempleo, y advirtió que la Fed tiene herramientas limitadas en ese escenario, ya que los recortes de tasas podrían sumar presión inflacionaria.
Cook afirmó que espera que las presiones inflacionarias aumenten en los próximos meses debido a la IA y al conflicto en Medio Oriente, incluido el conflicto entre Estados Unidos e Irán. Se refirió a una presión generalizada en la economía derivada de la demanda impulsada por IA y dijo que hay señales en los datos de inflación de que esa presión se está ampliando este año, sin que las ganancias de productividad por IA lleguen a tiempo para compensar esa tendencia. También dijo que hasta ahora hay evidencia limitada de que la IA esté cambiando la estructura del mercado laboral, aunque expresó su esperanza de que el ritmo de adopción de la IA minimice las pérdidas netas de empleo.
Respuesta de política y coberturas de portafolio
Con la gobernadora de la Fed, Lisa Cook, advirtiendo sobre una inflación más generalizada por la IA y los conflictos en Medio Oriente, debemos prepararnos para que las tasas de interés se mantengan más altas por más tiempo. Este sesgo hawkish implica que debemos alejarnos de la expectativa de recortes agresivos de tasas en las próximas semanas. En su lugar, necesitamos enfocarnos en coberturas contra una inflación persistente y posibles disrupciones del mercado laboral.
La escalada del conflicto entre Estados Unidos e Irán ya ha llevado al Brent a un terreno volátil, lo que amenaza con empujar el Índice de Precios al Consumidor (CPI) de regreso hacia 3.5%. Históricamente, los shocks geopolíticos en Medio Oriente provocan picos súbitos en los derivados de energía, lo que hace que las opciones call largas sobre crudo sean una cobertura atractiva. Recomendamos utilizar estas opciones energéticas para proteger portafolios más amplios frente a shocks inflacionarios repentinos.
Inflación estructural, estrategias de mercado y volatilidad
La demanda impulsada por IA no es solo una historia tecnológica; está tensionando activamente nuestras redes eléctricas y elevando los precios de materias primas a nivel de toda la economía. Datos recientes de la industria muestran que se proyecta que la demanda de electricidad de los centros de datos crezca hasta 15% anual hasta el final de la década, lo que actúa como un motor estructural de inflación. Los operadores de derivados deberían considerar posiciones largas en commodities y swaps enfocados en utilities para capitalizar esta masiva expansión de infraestructura.
Dado que la Fed tiene herramientas limitadas para enfrentar los cambios laborales relacionados con la IA sin alimentar la inflación, los recortes de tasas en el corto plazo son muy poco probables. Sugerimos vender en corto futuros de Treasuries de corta duración o comprar opciones put sobre ETFs de Treasuries de largo plazo. Apostar por rendimientos más altos por más tiempo es el camino más lógico, ya que la volatilidad del mercado de bonos se mantiene elevada.
Dadas las amenazas duales de una escalada en Medio Oriente y los cambios estructurales impulsados por la tecnología, esperamos que aumente la volatilidad del mercado accionario. Usar straddles sobre opciones de los principales índices, como el S&P 500, nos permitirá beneficiarnos de movimientos bruscos del mercado independientemente de la dirección. Preparar el posicionamiento para estos movimientos ahora es crucial antes de que se publique la próxima ronda de datos de inflación y empleo.
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