El oro cayó por debajo de los US$4,200 la onza por primera vez desde el 5 de agosto, quedando más de un 25% por debajo del récord de enero. Las caídas desde finales de agosto han coincidido con funcionarios de la Reserva Federal abogando por una política más restrictiva, mientras que el alza de un cuarto de punto del 16 de septiembre tuvo poco efecto inmediato. Dos oleadas separadas de comentarios de tono hawkish han recortado entre 6% y 7% el precio del metal, y el mercado ahora está apenas alrededor de 4% por encima del mínimo de 2026 cerca de US$3,950. El rendimiento del Treasury a 2 años está siendo tratado como el indicador clave de la política esperada de la Fed, ubicándose en torno a 4.9%, su nivel más alto desde mediados de 2024.
El 23 de septiembre, declaraciones del gobernador Barr, junto con una encuesta empresarial que apuntó al mayor crecimiento de la actividad en EE.UU. en más de cinco años, impulsaron el rendimiento a 2 años en 14 puntos base y arrastraron al oro a una baja de más de 1%. Entre el 21 y el 24 de septiembre, al menos cinco funcionarios advirtieron que podrían ser necesarios más incrementos, con cerca de una docena de apariciones previstas entre el 28 de septiembre y el 1 de octubre y la próxima decisión fijada para el 28 de octubre. Los comentarios de Warsh en Jackson Hole el 28 de agosto fueron seguidos por un movimiento del rendimiento a 2 años de 4.20% a 4.67% y una caída del oro de alrededor de 7%, antes de un rebote posterior al alza de tasas hacia US$4,400. En términos técnicos, el metal ha roto por debajo de sus promedios móviles de 50 y 200 días y se mantiene flotando sobre el mínimo de marzo cerca de US$4,100, con US$3,950 como siguiente nivel; una caída por debajo de ese umbral lo devolvería hacia precios de septiembre de 2025, con las próximas proyecciones de la Fed previstas para el 9 de diciembre. La ruptura más reciente del 28 de septiembre llegó después de que Irán endureciera las condiciones para reabrir el Estrecho de Ormuz, impulsando al alza el petróleo y el rendimiento a 2 años al mismo tiempo, mientras la atención se traslada a la publicación del PCE el 30 de septiembre y al reporte de empleo de septiembre el 2 de octubre.
Estrategias con Derivados para una Mayor Caída del Oro
Creemos que los operadores de derivados deberían posicionarse para una mayor baja del oro en las próximas semanas, con objetivo en el mínimo del verano de US$3,950. Con el oro perforando el soporte crucial de US$4,200, la compra de opciones put o la ejecución de spreads bajistas con puts (bear put spreads) representa la jugada más estratégica de cara a la reunión de la Reserva Federal del 28 de octubre. Históricamente, el oro ha mantenido una fuerte correlación negativa con el alza de los rendimientos de bonos de corto plazo, lo que hace que el entorno macroeconómico actual sea altamente desfavorable para posiciones largas.
Debemos seguir de cerca el rendimiento del Treasury de EE.UU. a 2 años, que ha subido a 4.9% y se mantiene cerca de su nivel más alto desde mediados de 2024, cuando alcanzó 5.04%. En episodios previos de incrementos rápidos de rendimientos, como el endurecimiento monetario agresivo de 2022, el oro sufrió una caída de más de 20% desde máximo a mínimo, ya que el alza de rendimientos elevó el costo de oportunidad de mantener activos que no devengan intereses. Si los discursos hawkish de la Fed empujan este rendimiento a 2 años por encima del umbral crítico de 5%, esperamos que los futuros del oro se deslicen rápidamente hacia la siguiente zona de soporte.
Próximos Datos y Oportunidades Tácticas de Trading
Los traders pueden aprovechar la volatilidad inmediata en torno al próximo índice de Gastos de Consumo Personal (PCE) del 30 de septiembre y el reporte de empleo de septiembre del 2 de octubre. Recomendamos utilizar estrategias de opciones de corto plazo, como comprar puts sobre el SPDR Gold Shares (GLD) o vender en corto futuros de oro directamente si estas publicaciones resultan más fuertes de lo esperado. Alternativamente, comprar straddles antes de estos anuncios nos permitirá beneficiarnos de movimientos bruscos y repentinos del mercado independientemente de la dirección.
Dado que las tensiones geopolíticas en Medio Oriente mantienen elevados los precios del crudo Brent, debemos considerar el aumento de los costos de energía como una señal directa para vender oro. Los mayores precios del petróleo siguen alimentando las expectativas de inflación, lo que históricamente obliga a la Fed a mantener las tasas más altas por más tiempo y reduce el atractivo del oro. Al comprar simultáneamente opciones call sobre crudo y opciones put sobre oro, podemos construir una operación de dos patas altamente efectiva para capitalizar esta presión inflacionaria persistente.
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