La cumbre Trump–Xi produjo un calendario más que acuerdos sustantivos, dejando a los mercados a descontar tres fechas límite separadas en comercio, petróleo y tecnología. El secretario del Tesoro, Scott Bessent, dijo el miércoles 23 de septiembre que la tregua comercial de Busan, previamente prevista para expirar el 10 de noviembre de 2026, se extendería hasta el 10 de enero de 2027, manteniendo aranceles más bajos y el flujo de tierras raras. Más allá de eso, la semana dejó un “tablero” comercial limitado para un conjunto acotado de bienes, una propuesta de EEUU para alertas de incidentes de IA y dos pandas, sin anuncios públicos sobre chips o tierras raras y sin detalles de la Casa Blanca sobre las conversaciones privadas.

Las fuerzas macro dominaron la acción de precios. El dólar alcanzó su nivel más alto en casi dos meses a medida que aumentaban las expectativas de alzas de tasas por parte de la Reserva Federal, mientras que los rendimientos de los Treasuries subieron a sus máximos desde 2007, con el 10 años por encima de 5%. El Brent operó por encima de US$105 por barril mientras el optimismo sobre avances EEUU–Irán subía y luego se desvanecía. En divisas, el yuan había subido a un máximo de tres años y medio antes de deslizarse hacia 6,72 por dólar luego de que el Banco Popular de China fijara un punto medio más débil de lo esperado. Los flujos comerciales enmarcaron los incentivos: el superávit de China en agosto fue de US$119.100 millones, mientras que el déficit de EEUU con China cayó de US$418.000 millones en 2018 a US$203.000 millones en 2025. El riesgo petrolero se concentró en Ormuz e Irán, ya que las importaciones chinas de crudo cayeron 38% desde abril, de unos 13,2 millones de barriles diarios a alrededor de 8,2 millones, junto con el uso de cerca de mil millones de barriles de reservas estratégicas. En chips y Taiwán, Pekín citó discusiones, incluido un paquete de armas de EEUU por US$14.000 millones congelado desde mayo, pero Washington no ofreció un recuento público y los controles de exportación se mantuvieron vigentes.

Posicionamiento para el precipicio de enero en medio de la volatilidad macro

Con la tregua comercial de Busan extendida solo hasta el 10 de enero de 2027, debemos prepararnos para una breve ventana de estabilidad seguida de una volatilidad intensa. El mercado ya descontó este alivio temporal, dejando al yuan rondando el nivel de 6,72 tras su reciente repunte. Deberíamos usar este período de calma para posicionarnos ante el precipicio de enero, en lugar de perseguir la calma actual.

No podemos ignorar las presiones macro más amplias, particularmente con el rendimiento del Treasury a 10 años operando por encima de 5% y el índice dólar mostrando fortaleza renovada. Históricamente, cuando los rendimientos llegan a estos máximos de 19 años, las acciones de crecimiento y los sectores intensivos en capital enfrentan una fuerte presión de valuación. Recomendamos que los traders de derivados se enfoquen en estrategias de empinamiento de la curva (steepeners) y en estrategias defensivas con opciones para amortiguar este entorno de tasas altas.

Sincronizar la volatilidad entre petróleo, divisas y tecnología

El petróleo sigue siendo el reloj más inmediato y volátil, con el Brent rondando por encima de US$105 por barril debido a las tensiones persistentes en torno al Estrecho de Ormuz. Se proyecta que el consumo diario global de petróleo promedie más de 103 millones de barriles por día en 2026, lo que hace que cualquier interrupción en el Estrecho —que maneja cerca de 20% del petróleo del mundo— sea altamente sensible para el mercado. Sugerimos comprar spreads de calls de Brent a corto plazo para capturar picos repentinos, a la vez que se utilizan opciones put sobre acciones del sector energía para cubrirse ante un avance exitoso hacia un cese al fuego de 60 días.

La reciente fijación del punto medio diario por parte del Banco Popular de China ofrece una señal crucial para los operadores de divisas. Si el yuan se debilita más allá de 6,80 en las próximas semanas, indicará que Pekín anticipa una ruptura de la fecha límite comercial de enero. Recomendamos construir posiciones largas de volatilidad en USD/CNY, ya que las escaladas históricas de guerras comerciales han empujado rápidamente al par hacia el umbral de 7,00.

El mercado continúa subvalorando el riesgo de cola sistémico en torno a Taiwán, que fabrica más de 90% de los microchips más avanzados del mundo. Dado el paquete de armas de EEUU por US$14.000 millones congelado y la falta de un consenso formal EEUU–China sobre Taiwán, las valuaciones del sector de chips son altamente vulnerables. Creemos que comprar opciones put fuera del dinero (OTM) sobre los principales ETF de semiconductores es una forma costo-efectiva de cubrirse ante bloqueos repentinos de la cadena de suministro.

Durante las próximas semanas, debemos monitorear de cerca el volumen de compras chinas de agricultura y energía de EEUU, junto con cualquier avance diplomático en Omán respecto de Irán. Estas métricas concretas dictarán si desarmamos nuestras coberturas defensivas o redoblamos las apuestas a la volatilidad. Mantener horizontes de trading cortos y enfocados en estas fechas específicas protegerá nuestro capital a medida que estos tres relojes avanzan hacia su vencimiento.

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