El oro encabezó el movimiento inicial en activos reales, seguido por los metales industriales, con la energía ahora reajustando precios y la agricultura señalada como la próxima posible etapa. El Brent ha estado probando una zona de soporte en torno a US$97–US$100, mientras el diésel se acerca a máximos históricos, y UBS ha instado a tener una exposición diversificada a commodities; el argumento es que 2026 podría marcar el inicio de un ciclo más prolongado. En petróleo, la mejora de las expectativas de oferta desde Medio Oriente y el reinicio del oleoducto Este-Oeste de Arabia Saudita empujaron al Brent hacia US$97 por barril, pero las compras regresaron en las siguientes dos sesiones, elevando el contrato casi 12% y llevándolo de nuevo por encima de US$108. El marco más amplio que se presenta es el de un liderazgo rotativo dentro de un superciclo de commodities, donde las presiones pueden propagarse desde los metales preciosos hacia los metales industriales, luego la energía y, eventualmente, los mercados agrícolas, evocando el auge de los años 2000 cuando el gran repunte de la agricultura comenzó en 2006.
El diésel se presenta como una restricción clave: el diésel en EE.UU. alcanzó un récord de promedio nacional de alrededor de US$6.53 por galón el 22 de septiembre, mientras que los inventarios estadounidenses de destilados cayeron al nivel más bajo para esta época del año en datos que se remontan a 1982. GSC Commodity Intelligence espera que los inventarios se mantengan por debajo del mínimo de cinco años durante la mayor parte de 2027, un telón de fondo que puede transmitir mayores costos a través de las cadenas de suministro de transporte, minería, manufactura y alimentos. La guía de UBS también sostiene el caso de posicionarse para un ciclo alcista de commodities en metales preciosos, energía, metales industriales y agricultura, citando deuda, geopolítica, demanda eléctrica y restricciones de oferta, a la vez que subraya que la oferta física se expande lentamente mientras el capital se reasigna con rapidez.
Preparándose para una década de escasez de activos reales
Creemos que los operadores de derivados deben prepararse para una rotación masiva de capital a medida que transitamos hacia una década prolongada de escasez de activos reales. Si bien el rally histórico del oro por encima de US$2,500 la onza este año acaparó titulares al inicio, el impulso estructural ahora se está desplazando hacia la energía y la agricultura. Deberíamos buscar posicionarnos por delante de esta ola enfocándonos en sectores de commodities rezagados que están listos para ponerse al día.
Con el crudo Brent estableciendo un soporte sólido cerca del nivel de US$100 y rebotando rápidamente hacia US$108, el mercado físico está señalando un entorno de oferta altamente ajustado. Deberíamos utilizar estrategias alcistas con opciones, como spreads alcistas de calls sobre Brent, para capturar este impulso al alza con riesgo definido. Además, es crucial vigilar de cerca los futuros de heating oil y diésel, ya que los inventarios de destilados en EE.UU. se mantienen cerca de mínimos históricos vistos por última vez en 1982.
Posicionamiento estratégico en energía y agricultura
Este estrechamiento en energía está alimentando directamente la producción agrícola, haciendo que las materias primas alimentarias sean, en este momento, las apuestas más subvaluadas del tablero. Los altos costos de diésel y fertilizantes ya están presionando los márgenes de la agricultura global, reflejando el gran salto de commodities de 2006 cuando los precios agrícolas repuntaron hacia el final del ciclo. Podemos aprovechar esto construyendo posiciones largas en futuros agrícolas líquidos como trigo, maíz y soya.
Dado que la oferta agrícola opera con cronogramas físicos estrictos, recomendamos usar opciones call de mayor plazo para dar tiempo a que estas posiciones maduren. Comprar calendar spreads en futuros de granos nos permite eludir el ruido climático de corto plazo mientras nos posicionamos para estrecheces estructurales de oferta. Los principales bancos institucionales ya están instando a sus clientes a diversificar hacia estos activos, por lo que debemos asegurar nuestras posiciones antes de que la migración masiva de capital de Wall Street lleve los precios fuera de alcance.
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