El mercado cambiario asiático se negoció en general más débil, ya que el repunte del precio del petróleo y el alza de los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE.UU. pesaron sobre el apetito por riesgo. La rupia indonesia fue la que peor desempeño tuvo, mientras que el peso filipino, la rupia india y el baht tailandés también se debilitaron. Un dólar estadounidense más firme sumó presión, y el impulso del renminbi se desvaneció después de que se estancara la reciente tendencia de fortalecimiento en la fijación diaria del Banco Popular de China. El USD/SGD se mantuvo estable, pero siguió cerca de máximos recientes.
Se espera que la liquidez sea “extremadamente escasa” debido a que China, Corea del Sur y Taiwán permanecen cerrados por las festividades del Festival del Medio Otoño y Chuseok. Las vacaciones de la “semana dorada” de China comienzan la próxima semana, el jueves, lo que podría reducir aún más la profundidad de mercado. Con los precios del petróleo y los rendimientos del Tesoro todavía elevados, las divisas asiáticas podrían seguir bajo presión, y las condiciones de baja liquidez podrían derivar en movimientos más erráticos de cara al fin de semana.
Mayor presión por vientos en contra globales y estrategias de trading con derivados
Estamos viendo que las monedas asiáticas enfrentan una presión severa a medida que se intensifican los vientos en contra globales. El Brent ha subido recientemente hacia los US$85 por barril, mientras que el rendimiento del Treasury a 10 años se mantiene firme por encima de 4.2%, reduciendo el apetito de los inversionistas por activos de mayor riesgo. En consecuencia, recomendamos a los operadores de derivados prepararse para una mayor debilidad en las monedas regionales más vulnerables, en particular la rupia indonesia (IDR) y el peso filipino (PHP).
También hay que anticipar una caída pronunciada de la liquidez del mercado a medida que las principales plazas asiáticas entren en periodos de feriados, incluida la Semana Dorada de China a partir del 1 de octubre. Históricamente, la liquidez reducida durante estas semanas festivas ha incrementado la volatilidad del FX hasta en 20% frente a periodos de operación estándar. Para navegar este entorno, recomendamos utilizar estrategias de “larga volatilidad”, como comprar straddles en USD/SGD o USD/INR, para capturar oscilaciones súbitas y marcadas del mercado.
Cambios de política en el CNY y gestión de volatilidad
El renminbi chino (RMB) ha perdido su impulso alcista después de que el Banco Popular de China pausara su fijación diaria de una tasa de referencia más fuerte. Este cambio de política sugiere que Pekín podría tolerar una moneda ligeramente más débil para respaldar al sector exportador, que recientemente mostró señales de enfriamiento con una leve caída en los índices manufactureros. Sugerimos comprar opciones call de corto plazo sobre USD/CNH para cubrirse ante repuntes súbitos al alza, mientras los mercados “onshore” de China permanezcan cerrados.
Dada la combinación de precios del petróleo elevados y movimientos impredecibles de los rendimientos, es muy probable que aumente el deslizamiento en la ejecución en las próximas semanas. Recomendamos que los operadores reduzcan el tamaño total de sus posiciones entre 25% y 30% para proteger el capital durante esta acción de precio volátil. Enfocarse en pares defensivos y líquidos como USD/SGD, que se mantiene estable cerca de sus máximos recientes, puede ofrecer un refugio relativamente más seguro durante este periodo turbulento.
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