Hong Kong ha implementado nuevas medidas para construir un hub internacional de oro mientras respalda la internacionalización del yuan, incluidos planes para un contrato de futuros de oro denominado en yuanes. Ya comenzaron operaciones de prueba para un sistema de compensación y liquidación de oro de propiedad gubernamental, diseñado para replicar la infraestructura utilizada por la LBMA en Londres, junto con una oferta de liquidación extrabursátil (OTC) y la introducción de un nuevo ticker de precio del oro, HAU. HKEX dijo el miércoles 24 de septiembre que pretende lanzar el contrato de futuros de oro en yuanes a inicios del próximo año, tras reactivar un contrato de oro en dólares estadounidenses. La iniciativa se enmarca en un plan financiero a cinco años que también incluye ampliar la liquidación en yuanes para pagos vinculados a servicios de China continental y crear un mecanismo para gastar ingresos en renminbi sin convertirlos a dólares de Hong Kong.
Los cambios de política también se extienden a impuestos y reservas. El gobierno planea recortar la tasa del impuesto sobre utilidades para traders de commodities que califiquen de 16.5% a 8.25% hacia 2027, mientras que el Exchange Fund incrementará sus tenencias de oro. Funcionarios señalaron que el almacenamiento de metales en la red de almacenes de la London Metal Exchange en Hong Kong ha superado las 30,000 toneladas, principalmente cobre y zinc, y que buscan elevar el almacenamiento local de oro en bóvedas de 200 toneladas a 2,000 toneladas en los próximos tres años. En los flujos comerciales, ingresaron 107 toneladas de oro a Hong Kong en julio, frente a 72.16 toneladas en febrero. A nivel global, la demanda de monedas y lingotes de oro alcanzó un máximo de 12 años de 1,374.1 toneladas en 2025, valoradas en US$154,000 millones, con más de la mitad proveniente de China e India.
Oportunidades de trading ante el aumento del estatus de Hong Kong como hub del oro
Sugerimos que los traders de derivados sigan de cerca, en las próximas semanas, el creciente desplazamiento de liquidez desde hubs occidentales como Londres hacia Hong Kong. Con los precios del oro operando de forma consistente en máximos históricos por encima de US$2,600 por onza a finales de 2026, la introducción del nuevo ticker de precio “HAU” de Hong Kong ofrece un referente inmediato para dar seguimiento. Los traders deberían prepararse para discrepancias de precios en el corto plazo y oportunidades de arbitraje entre la LBMA y este emergente hub oriental.
También debemos anticipar un incremento de la volatilidad en los cruces del yuan offshore (CNH) a medida que Hong Kong expande las liquidaciones denominadas en yuanes. Dado que la participación del yuan en los pagos globales ha subido de forma sostenida hasta máximos históricos de casi 5%, según datos recientes de SWIFT, el próximo contrato de futuros de oro denominado en yuanes probablemente acelere esta tendencia. Los traders de derivados deberían aprovechar las próximas semanas para establecer estrategias de cobertura robustas frente a las fluctuaciones yuan-dólar.
Ajustes estratégicos de portafolio para un mercado en transición
A medida que el oro físico fluye rápidamente hacia Hong Kong —subrayado por el fuerte salto hasta 107 toneladas ingresando a la región en julio— esperamos que las primas regionales de precio fluctúen. Históricamente, la fuerte demanda asiática ha llevado las primas del oro en Shanghái hasta US$40 a US$100 por onza por encima de los precios de Londres en periodos pico. Los traders deberían posicionarse desde ahora para aprovechar estas ventanas de arbitraje en ampliación entre contratos denominados en USD y los próximos contratos orientales.
Recomendamos ajustar hoy los modelos de trading de largo plazo para incorporar la reducción prevista por Hong Kong de la tasa del impuesto sobre utilidades a 8.25% para traders de commodities. El impulso agresivo del gobierno por expandir diez veces su capacidad de almacenamiento en bóvedas de oro hasta 2,000 toneladas alterará de manera estructural la dinámica de entrega física en la región. Posicionar los portafolios antes de estos cambios permitirá a los traders capturar ventajas de early movers antes de que el mercado global refleje plenamente este giro hacia Oriente.
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