Banco de México mantuvo sin cambios su tasa de referencia en 6.50% por tercera reunión consecutiva, con una decisión unánime de la Junta de Gobierno. En su comunicado, el banco central recortó su trayectoria de inflación general para el 3T-2026 ante expectativas de una menor inflación no subyacente, mientras ajustó al alza las proyecciones de inflación subyacente entre el 3T y el 4T de 2026. Banxico mantuvo su guía de que la inflación regrese al objetivo de 3% en el 4T-2027, y señaló que la política no tendría que responder de forma mecánica a los movimientos esperados en la tasa de fondos federales, dadas las distintas condiciones macroeconómicas respecto de Estados Unidos.
Banxico reiteró que las decisiones ponderarán el proceso de desinflación y sus determinantes, incluidas las presiones por traspaso cambiario, las condiciones de holgura y las expectativas de inflación, al tiempo que advirtió que la holgura debería persistir a lo largo del horizonte de pronóstico y que se mantienen riesgos a la baja para la actividad. Mantuvo que el balance de riesgos para la inflación está sesgado al alza, y añadió que cambios de política en Estados Unidos y cualquier prolongación de conflictos geopolíticos incrementan la incertidumbre y podrían generar presiones inflacionarias en cualquier dirección. Los pronósticos mostraron una inflación general de 3.5% en el 4T-2026 versus 3.5% previamente, y de 3.0% en el 4T-2027 versus 3.0%; la inflación subyacente se ubicó en 3.6% en el 4T-2026 versus 3.5%, y en 3.0% en el 4T-2027 versus 3.0%. Banxico se reúne ocho veces al año.
Volatilidad esperada del peso y estrategias de trading con derivados
Con Banco de México manteniendo su tasa de referencia estable en 6.50%, consideramos que los operadores de derivados deberían prepararse para un aumento de la volatilidad del peso mexicano (MXN) en las próximas semanas. Datos recientes de mercado muestran que el tipo de cambio USD/MXN ha fluctuado cerca del nivel de 19.50, reflejando la sensibilidad del mercado tanto a la inflación doméstica como a las políticas comerciales globales. Recomendamos utilizar estrategias de opciones de corto plazo tipo straddle o strangle sobre el peso para capitalizar estos movimientos esperados en los precios.
La decisión del banco central de revisar al alza la inflación subyacente sugiere que los recortes de tasas probablemente seguirán fuera de la mesa por el resto del año. En consecuencia, sugerimos que los operadores consideren pagar tasa fija en contratos TIIE (swaps mexicanos), a medida que el mercado empieza a descontar la ausencia de un relajamiento monetario en el corto plazo. Históricamente, cuando Banxico mantiene una postura cautelosa frente a una inflación subyacente persistente, el tramo corto de la curva de swaps en México tiende a desplazarse al alza.
Diferenciales de rendimiento y coberturas en un entorno de política cambiante
Dado que Banxico enfatizó que no seguirá mecánicamente a la Reserva Federal de Estados Unidos, el diferencial de tasas entre ambos países sigue siendo un motor clave para el carry trade. Actualmente, el spread entre la tasa de 6.50% de México y la tasa de política de Estados Unidos aún ofrece un colchón de rendimiento razonable, aunque es mucho más estrecho que la brecha de 600 puntos base observada en años previos. Aconsejamos utilizar swaps cross-currency para fijar estos rendimientos antes de próximos cambios de política en Estados Unidos o de que conflictos geopolíticos alteren el diferencial.
Dado que Banxico no espera que la inflación alcance su objetivo de 3.0% sino hasta finales de 2027, la cobertura de largo plazo se ha vuelto esencial. Comprar opciones call USD/MXN fuera del dinero (out-of-the-money) ofrece una forma costo-efectiva de proteger portafolios ante una depreciación súbita del peso. Tendencias históricas muestran que, en periodos de elevada tensión geopolítica, el peso puede depreciarse rápidamente 5% o más frente al dólar en cuestión de días.
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