Los rendimientos de largo plazo en EE. UU. subieron el jueves, con el Treasury a 30 años en su nivel más alto desde 2004, mientras que el rendimiento a dos años mostró pocos cambios. El Dow Jones Industrial Average siguió el movimiento en la parte larga de la curva, cayendo hacia 51,100 —su nivel más bajo desde junio— y se encaminaba a una tercera baja consecutiva. Los comentarios de la Fed se centraron en la tasa de política, pero el ajuste de precios fue mayor en el vencimiento que los funcionarios no controlan directamente, dejando al rendimiento a dos años cerca de su máximo de 2023 y prácticamente sin cambios.
El presidente de la Fed de Nueva York, Williams, dijo que la guía explícita hacia adelante ha terminado, y además calificó como “razonables” las expectativas del mercado de otra subida antes de fin de año. El presidente de la Fed de Filadelfia, Paulson, dijo que podría requerirse un mayor endurecimiento tras el incremento del 16 de septiembre a 3.75–4.00%, y vinculó la presión inflacionaria al conflicto en Medio Oriente y al despliegue de inteligencia artificial, a medida que se moderaban los efectos de los aranceles. Los futuros implicaban que una subida en octubre era más probable que no, y 16 de 18 responsables de política monetaria proyectaron al menos un movimiento adicional este año. En otros mercados, el Brent cotizaba cerca de 105 dólares por barril; el rendimiento a 10 años de Japón alcanzó su nivel más alto desde 1996; Alemania proyectó endeudamiento récord en 2026 de €525,500 millones. Bank of America situó los costos de intereses del gobierno federal de EE. UU. en 3.3% del PIB en el 2T frente a 1.7% cuando el rendimiento a 10 años rondaba 5% en 2007, mientras las tasas hipotecarias a 30 años se mantenían cerca de 7%, aproximadamente un punto por encima de los niveles previos a la guerra. Entre los niveles técnicos citados se incluyeron resistencias en 51,500 y 52,000, soportes cerca de 51,100 y 51,000, la EMA de 200 días alrededor de 50,250, y un Stoch RSI diario cerca de 19.
Estrategia con Derivados ante Rendimientos Elevados y Presión en Acciones
Recomendamos que los operadores de derivados se inclinen a posiciones cortas en el Dow Jones Industrial Average mientras el índice se mantenga por debajo de la resistencia de 52,000. Con el índice marcando recientemente un mínimo de 51,100, nuestro objetivo inmediato a la baja es 51,000, seguido por la Media Móvil Exponencial (EMA) de 200 días cerca de 50,250. No obstante, debemos prepararnos para un rebote técnico breve primero hacia 51,500, ya que el Stochastic RSI diario ha caído por debajo de 20, entrando en zona de sobreventa.
Esta presión bajista está impulsada por el rendimiento del Treasury a 30 años, que sube a sus niveles más altos desde 2004, apoyado por un endeudamiento gubernamental masivo y una inflación persistente. Históricamente, cuando los rendimientos de largo plazo se disparan de esta manera, las valuaciones accionarias enfrentan una fuerte compresión, similar a las correcciones observadas durante las ventas de bonos de finales de 2023, cuando el rendimiento a 10 años tocó 5%. Con la agencia de financiamiento de Alemania esperando endeudamiento federal récord de €525,500 millones y los costos de intereses de EE. UU. alcanzando un récord de 3.3% del PIB, esperamos que los rendimientos de largo plazo se mantengan elevados.
Oportunidades en Opciones y Coberturas Sectoriales
Para aprovechar la ampliación del diferencial entre los rendimientos a dos años y a 30 años, sugerimos comprar opciones call sobre JPMorgan Chase, que podría beneficiarse de una mejora en los márgenes netos por interés. En sentido contrario, proponemos enfocarnos en opciones put sobre acciones sensibles al mercado de vivienda como Home Depot y Sherwin-Williams. Estos gigantes del retail son altamente vulnerables, dado que la tasa hipotecaria a 30 años se mantiene cerca de 7%, muy por encima del promedio de 4% observado en la última década, lo que enfría drásticamente el mercado inmobiliario.
También debemos cubrir nuestros portafolios ante una inflación energética persistente, ya que el crudo Brent cerca de 105 dólares por barril sigue alimentando presiones de precios más amplias. Este repunte sostenido de la energía, combinado con conflictos geopolíticos en Medio Oriente, hace altamente probable otra subida de tasas en las próximas semanas. Los operadores deberían utilizar opciones put de corto vencimiento sobre los principales índices para protegerse contra caídas abruptas, mientras el mercado se prepara para un mayor endurecimiento.
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