La manufactura estadounidense está mostrando un repunte tras un largo periodo de débil tracción, con datos de encuestas que apuntan a una actividad más fuerte. El índice de producción del ISM ha pasado de niveles por debajo de 50 —zona de contracción— a niveles consistentes con un crecimiento más firme hacia adelante, mientras que las encuestas empresariales señalan carteras de pedidos sólidas. En los próximos tres años, se proyecta que los volúmenes manufactureros aumenten entre 1.5% y 2% anual, un ritmo que contrasta con el trasfondo anémico de las últimas dos décadas.
Se espera que el repunte sea desigual. Las industrias avanzadas, altamente automatizadas y de alto valor agregado vinculadas al ciclo de IA y tecnología están bien posicionadas para expandirse; se citan como focos de fortaleza los segmentos de farmacéuticos, tecnología, transporte y aeroespacial, así como el eléctrico y ligado a la energía. En contraste, la producción más tradicional e intensiva en mano de obra enfrenta una mayor contracción, salvo que pueda capturar una prima de precio por el “hecho en Estados Unidos”, mientras que la industria pesada, como el acero, se ubica en un punto intermedio. Los diferenciales de crecimiento relativo también respaldan la tesis de manufactura en EE.UU.: de 2023 a 2026, la economía estadounidense promedia un crecimiento de volumen de 2.5% interanual frente a 0.9% en Europa.
Estrategias para capitalizar la brecha manufacturera
Con la economía de EE.UU. superando a Europa con una tasa de crecimiento promedio de 2.5% en los últimos tres años, debemos posicionar nuestras carteras de derivados para capitalizar un sector manufacturero marcadamente dividido. Recomendamos comprar opciones call de mediano plazo sobre ETFs de manufactura avanzada, aeroespacial y semiconductores, como el iShares US Aerospace & Defense ETF (ITA) o el VanEck Semiconductor ETF (SMH). Esta estrategia aprovecha la ola masiva de gasto de capital impulsado por la IA y el gasto en defensa, que está manteniendo llenas las carteras de pedidos de las firmas de alta tecnología.
En sentido contrario, debemos cubrir este sesgo alcista comprando opciones put sobre compañías industriales tradicionales e intensivas en mano de obra, que sufren por los altos salarios domésticos. Sectores como los textiles básicos o la fabricación de metales de bajo valor agregado no pueden absorber estas presiones salariales y están encaminados a contraerse aún más. Apuntar con spreads de puts a componentes débiles del índice Russell 2000 protegerá nuestras carteras a medida que estos negocios de bajos márgenes se repliegan.
Oportunidades en servicios públicos y operaciones de volatilidad
Las enormes demandas de energía de los centros de datos de IA y de las fábricas altamente automatizadas implican que también debemos mirar derivados de utilities y energía. Históricamente, el consumo de electricidad industrial en EE.UU. se ha disparado en paralelo al gasto en construcción manufacturera, que recientemente rondó una tasa anualizada sin precedentes de US$230,000 millones. Sugerimos usar bull call spreads sobre el Utilities Select Sector SPDR Fund (XLU) para capturar este impulso secular de demanda eléctrica.
Mientras observamos al Índice Manufacturero del ISM oscilar alrededor del umbral entre expansión y contracción, esperamos una mayor volatilidad en las acciones industriales durante las próximas semanas. Debemos implementar straddles largos sobre ETFs industriales amplios como el Industrial Select Sector SPDR Fund (XLI) antes de las próximas publicaciones económicas de octubre. Esto nos permite beneficiarnos de reacciones bruscas del mercado a medida que se amplía la brecha entre los líderes de alta tecnología y las fábricas tradicionales en dificultades.
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