El dólar estadounidense ha escalado a su nivel más alto desde finales de julio, tras subir durante siete sesiones consecutivas y acumular un avance superior al 2%. Además del apoyo interno de una economía sólida, el impulso de las grandes tecnológicas y una perspectiva de política monetaria más restrictiva, el riesgo político ha pesado sobre las divisas europeas, mientras que el yen ha caído en siete de los últimos ocho días ante las divisiones sobre la postura de política del Banco de Japón.
Los comentarios del FOMC han apuntado a la preocupación de que el conflicto en Medio Oriente y los elevados precios de la energía puedan impulsar la inflación subyacente vía efectos de segunda vuelta, lo que implica que la Fed podría necesitar seguir endureciendo; los futuros descuentan una probabilidad del 54% de un alza de tasas en octubre, mientras que la probabilidad de dos incrementos adicionales en 2026 es de alrededor del 40%. En el Reino Unido, los mercados asignan una probabilidad superior al 81% de que la Bank Rate pase de 3.75% a 4% en noviembre, incluso mientras el GBPUSD retrocede antes de una propuesta presupuestaria. En Francia, la deuda pública podría superar el 120% del PIB para 2027 y se espera que los costos de servicio de la deuda se dupliquen hacia el final de la década; el diferencial de rendimiento entre Francia y Alemania se ha ampliado más allá de los niveles de la crisis de deuda europea, reavivando la especulación sobre compras de bonos por parte del banco central y presionando al EURUSD, mientras que el USDJPY ha avanzado.
Fortaleza del dólar y estrategias globales de divisas
Sugerimos que los operadores de derivados se inclinen de forma agresiva hacia posiciones largas en dólares estadounidenses durante las próximas semanas, a medida que el billete verde capitaliza la inestabilidad política global. Con el Índice Dólar (DXY) superando recientemente niveles clave de resistencia cerca de 104, esperamos que este impulso continúe en la medida en que la Reserva Federal mantenga su sesgo restrictivo. Los operadores deberían considerar la compra de opciones call de USD de corto plazo para capturar este tramo alcista antes de la reunión de la Fed de octubre.
Recomendamos comprar opciones put fuera del dinero (OTM) sobre el EURUSD para cubrirse frente al aumento de los riesgos en la eurozona. El diferencial de los rendimientos a 10 años Francia-Alemania ha superado un máximo de varios años de 85 puntos base, lo que señala un pánico profundo de los inversionistas ante la proyección de una relación deuda/PIB de Francia del 120%. Históricamente, cuando los spreads soberanos europeos se amplían de esta manera, el euro enfrenta un marcado impulso bajista, haciendo que las posiciones cortas en euro sean altamente lucrativas.
Oportunidades en derivados de GBP y JPY
En el Reino Unido, recomendamos ponerse corto en la libra mediante “risk reversals” bajistas antes de la próxima propuesta presupuestaria de Andy Burnham. Si bien el mercado ya descuenta una probabilidad del 81% de un alza de tasas a 4% en noviembre, el recuerdo del mini-presupuesto de 2022 —que llevó a la libra a un mínimo histórico de US$1.03— mantiene a los inversionistas altamente adversos al riesgo. Implementar estrategias con opciones put sobre GBPUSD protegerá los portafolios de otro posible choque de política fiscal.
Por último, vemos una trayectoria clara para ir largo en USDJPY, ya que el Banco de Japón se niega a comprometerse con nuevas alzas de tasas. Con la inflación subyacente de Japón rondando apenas 1.8%, la más baja del G7, la divergencia de política monetaria con EE.UU. seguirá ampliándose. Los operadores de derivados deberían considerar la compra de “call spreads” sobre USDJPY para capturar esta tendencia alcista sostenida.
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