El petróleo cayó ante expectativas de una oferta más holgada, después de que el Brent perforara los US$99/barril y el WTI operara cerca de US$89/barril. El Brent ha retrocedido durante seis sesiones consecutivas, la racha bajista más prolongada desde agosto de 2025, lo que lo deja con una caída superior al 9.5% en ese periodo, aunque todavía acumula un alza de más de 60% en lo que va del año. Arabia Saudita reinició su oleoducto Este‑Oeste, que evita el Estrecho de Ormuz y puede transportar alrededor de 7 mbd, respaldando las expectativas de reanudación de exportaciones desde Yanbu. En EE.UU., datos del API mostraron que los inventarios de crudo subieron 1.7 millones de barriles frente a expectativas de una caída de 578 mil barriles, mientras que la gasolina y los destilados bajaron 2.2 millones de barriles cada uno; la atención se desplaza al informe de la EIA. El gas en EE.UU. también se afirmó, con Henry Hub por encima de US$3/MMBtu por una menor producción en la Lower 48 y pronósticos más frescos para el Noreste, aunque los cortes por tormentas podrían limitar la demanda.
En metales, las importaciones de oro de China aumentaron 39.3% interanual a 141.7 toneladas en agosto, elevando las entradas acumuladas del año a un récord de 1,141.2 toneladas, +72.2%; los ETF de oro chinos agregaron cerca de 44 toneladas hasta agosto, un alza de 18%, mientras que las tenencias globales de ETF se mantuvieron prácticamente sin cambios. El cobre extendió a una sexta sesión de ganancias antes de un leve retroceso, apoyado por una disponibilidad ajustada en China, ya que los inventarios de cátodos en Shanghái cayeron 14,700 toneladas a 43,900 toneladas. En Indonesia, los recortes de producción en el Parque Industrial de Morowali podrían afectar alrededor de 100,000 toneladas de arrabio de níquel frente a una capacidad anual aproximada de 4.2 millones de toneladas. Datos del COTR mostraron que las posiciones netas alcistas en cobre cayeron 3,981 contratos a 42,132, los netos largos en aluminio bajaron 11,623 a 77,423 y los netos largos en zinc disminuyeron 2,787 a 29,946. En agricultura, la cosecha de granos y legumbres de Ucrania alcanzó 33 Mt al 22 de septiembre, +10%, con 7 millones de hectáreas cosechadas (61%); la producción de trigo subió 11% a 25.3 Mt, mientras que el maíz llegó a 340 kt desde 68 mil hectáreas versus 389 kt un año antes.
Recomendaciones de trading de derivados: energía, metales y agricultura
Aconsejamos a los traders de derivados posicionarse para una mayor baja en el corto plazo del crudo mediante el uso de opciones put sobre Brent y WTI. Con el Brent rompiendo por debajo de US$99 y el oleoducto Este‑Oeste saudí restableciendo hasta 7 millones de barriles diarios de capacidad de desvío, el apretón inmediato de oferta se está disipando. Debemos seguir de cerca los datos de inventarios de la EIA de hoy para confirmar el inesperado aumento de 1.7 millones de barriles reportado por el API, lo que podría consolidar este impulso bajista.
En contraste, vemos un potencial alcista de corto plazo en el gas natural de EE.UU. y recomendamos opciones call largas sobre futuros Henry Hub a medida que los precios superan los US$3/MMBtu. Una menor producción en los estados de la Lower 48, combinada con tendencias de enfriamiento otoñal en el Noreste de EE.UU., está lista para impulsar la demanda inmediata de calefacción. Sin embargo, debemos cubrir estas posiciones frente a posibles apagones por tormentas que podrían limitar temporalmente el consumo regional.
Para metales base, sugerimos tomar posiciones largas tácticas en derivados de níquel, manteniendo cautela en cobre. La sequía inducida por El Niño en Indonesia amenaza con recortar hasta 100,000 toneladas de producción de arrabio de níquel, reforzando una narrativa de oferta ajustada. Mientras tanto, pese a los inventarios de cobre en mínimos récord en Shanghái de apenas 43,900 toneladas, las posiciones netas alcistas en cobre han caído durante seis semanas consecutivas, lo que sugiere esperar una señal de momentum más clara.
Estrategias para oro, granos y ETF
Recomendamos firmemente mantener una postura alcista en derivados de oro, apuntando a opciones call de largo plazo para capitalizar la fuerte demanda asiática. Las importaciones de oro de China en lo que va del año se han disparado más de 72% hasta un récord de 1,141.2 toneladas, lo que demuestra que la demanda física y vía ETF en la región sigue siendo insaciable. Los datos históricos muestran que primas físicas elevadas en Shanghái suelen anteceder repuntes de precios globales, lo que hace que las caídas actuales sean oportunidades de compra muy atractivas.
Finalmente, recomendamos ponerse cortos en futuros de trigo o comprar opciones put en el sector agrícola durante las próximas semanas. La abundante cosecha de Ucrania, con una producción de trigo que sube 11% interanual a 25.3 millones de toneladas, está inundando activamente el mercado y aliviando las ansiedades por la oferta global. Esta presión de oferta, combinada con culminaciones estacionalmente altas de cosechas globales, probablemente mantendrá un fuerte techo sobre los precios de los granos.
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