El PMI preliminar manufacturero HCOB de la Eurozona se mantuvo en 52.7 en septiembre, desafiando las expectativas de un descenso a 52.6. La actividad general se fortaleció: el PMI Compuesto subió a 53.1 desde 52.0 en agosto, frente a previsiones de 51.5, mientras que el PMI de Servicios escaló a 53.0, por encima de estimaciones de 51.7 y del 51.6 previo. Tras las publicaciones de PMI de Alemania y la Eurozona, el euro se debilitó; el EUR/USD caía 0.3% cerca de 1.1412 al momento de la publicación.
S&P Global y Hamburg Commercial Bank elaboran los PMIs mensualmente a partir de encuestas a altos ejecutivos del sector manufacturero privado, capturando si las condiciones mejoraron, se deterioraron o se mantuvieron sin cambios respecto al mes anterior. El índice va de 0 a 100 y 50.0 indica ausencia de cambios; lecturas por encima de 50 implican expansión y por debajo de 50, contracción. La encuesta se utiliza como un indicador adelantado de tendencias en datos como PIB, producción industrial, empleo e inflación, y el informe flash mencionó un crecimiento trimestral del PIB de 0.4%.
Expansión económica de la Eurozona y panorama de política monetaria
Estamos viendo una expansión económica sorprendentemente sólida en toda la Eurozona, con el índice compuesto de gestores de compras saltando a 53.1 este septiembre. Esto superó el estimado de consenso de 51.5, impulsado por un repunte de los servicios a 53.0 y una manufactura estable en 52.7. Datos tan resilientes sugieren que el producto interno bruto de la región va camino a expandirse 0.4% este trimestre.
Sin embargo, también debemos considerar el aumento de las presiones inflacionarias alimentadas por la volatilidad de los precios globales de la energía, que históricamente se han disparado durante conflictos en Medio Oriente. Por ejemplo, referencias internacionales del petróleo como el Brent han registrado fluctuaciones significativas recientemente, elevando los costos de insumos para las empresas. Los operadores de derivados deberían prepararse para que estos mayores costos mantengan rígido el crecimiento de los precios al consumidor en las próximas semanas.
Con el crecimiento sosteniéndose mejor de lo previsto, anticipamos que el Banco Central Europeo se sienta envalentonado para subir las tasas de interés tan pronto como en octubre. Históricamente, cuando el índice compuesto se ubica claramente por encima del umbral expansivo de 50.0 y se acerca a 53.0, el endurecimiento de la política se convierte en un foco principal para los banqueros centrales. Los traders deberían incorporar una mayor probabilidad de un alza de tasas antes de fin de año, lo que impactará los rendimientos de los bonos de corto plazo.
Reacción del mercado y oportunidades de trading
A pesar del sólido telón de fondo económico, el euro retrocedió inicialmente 0.3% hasta alrededor de 1.1412, lo que presenta una potencial oportunidad por desalineación de precios. Ciclos anteriores muestran que cuando datos fundamentales fuertes se encuentran con una venta de divisas por reflejo, la baja suele ser de corta duración una vez que se afianzan las expectativas de alzas de tasas. Recomendamos considerar posiciones largas en euro u opciones call para capitalizar un rebote esperado a mediano plazo.
Además, esperamos que los futuros de tasas de interés experimenten una volatilidad elevada a medida que se aproxima la reunión de política de octubre. Utilizar derivados basados en volatilidad, como straddles sobre el euro, podría generar ganancias conforme el mercado reprecifica el próximo movimiento del banco central. Monitorear los datos semanales de suministro energético también será clave para temporizar estas entradas.
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