Aproximadamente 80% del avance del euro en agosto se ha deshecho, ya que el dólar se fortaleció ante expectativas más firmes de tasas en Estados Unidos. El EUR/USD subió desde alrededor de 1.1350 a finales de julio hasta apenas por encima de 1.1700 en la segunda mitad de agosto, y luego cayó por debajo de 1.1450 el martes hasta su nivel más bajo desde finales de julio, antes de estabilizarse cerca de esa zona. El BCE elevó su tasa de depósito a 2.50% el 10 de septiembre, el segundo incremento desde que la guerra impulsó al alza los costos de energía, y la curva implícita en futuros sugiere tres o cuatro movimientos adicionales durante el próximo año. Cada alza reduciría la brecha de 1.375 puntos frente al punto medio de 3.875% de la Fed, aunque funcionarios del BCE han rechazado el grado de endurecimiento que descuentan los mercados.
Los datos de la Eurozona también se han debilitado. La lectura preliminar de confianza del consumidor de la Comisión Europea para septiembre se ubicó en -16.5 frente a un pronóstico de -16 y -15.5 en agosto, mientras que se espera que las próximas cifras de PMI de HCOB cedan a 51.5 desde 52, con servicios en 51.7 y manufactura en 52.7; el jueves se publica además la encuesta Ifo de Alemania. En Estados Unidos, se prevé que el PMI preliminar de servicios de S&P Global se ubique en 56 frente a 56.5, y el gobernador de la Fed, Barr, habla a las 14:05 GMT. En lo técnico, la resistencia se sitúa en 1.1500 y en la EMA de 50 días cerca de 1.1550, con soporte apenas por encima de 1.1400 y cerca de 1.1350; el Stoch RSI está por debajo de 10, su nivel más bajo desde mediados de marzo.
Divergencia económica y perspectiva de política de bancos centrales
Estamos observando cómo el euro borra casi todas sus ganancias de agosto al caer por debajo de 1.1450, impulsado por un dólar estadounidense en alza. Este movimiento bajista refleja una divergencia económica conocida, donde históricamente la economía de EE. UU. supera a la de Europa. Por ejemplo, los recientes ritmos de crecimiento del PIB de EE. UU. de 3.0% han superado con creces la magra expansión de 0.2% de la Eurozona, lo que le da a la Reserva Federal más margen para mantener las tasas elevadas.
Si bien los mercados de futuros están descontando múltiples alzas de tasas del BCE para cerrar la brecha frente al punto medio de 3.875% de la Fed, los responsables de política están respondiendo activamente. Tanto la presidenta del BCE, Lagarde, como el vicepresidente Vujčić han señalado un enfoque más mesurado, sugiriendo que los operadores esperan un endurecimiento excesivo. Históricamente, cuando las acciones del banco central no alcanzan expectativas de mercado agresivas, la divisa se resiente.
Los últimos datos económicos respaldan una postura más moderada del BCE, con la confianza del consumidor de la Eurozona cayendo a -16.5. La pérdida de tracción de la actividad empresarial, con el PMI de la Eurozona de HCOB previsto bajando a 51.5, hace aún más difícil justificar alzas de tasas agresivas. Esta desaceleración implica que los hogares están gastando menos, reduciendo la presión de demanda que el BCE necesitaría para elevar las tasas aún más.
Perspectiva de trading y niveles clave
Enfrentamos un calendario cargado de cinco discursos del BCE y encuestas empresariales clave esta semana, lo que podría detonar mayor volatilidad. Cualquier comentario alineado con el tono cauteloso de Lagarde probablemente eliminará el soporte restante del euro. Mientras tanto, se proyecta que el PMI de servicios de EE. UU. se mantenga sólido en 56, subrayando una brecha de crecimiento que mantiene al dólar estadounidense altamente atractivo.
Para operadores de derivados, mantenemos un sesgo bajista sobre el par EUR/USD mientras se mantenga por debajo de la resistencia de 1.1500. Aunque un Stochastic RSI extremadamente bajo por debajo de 10 sugiere que el par está sobrevendido y podría rebotar temporalmente hacia 1.1500, vemos esos repuntes como oportunidades óptimas para abrir cortos. Sugerimos apuntar a soportes a la baja en 1.1400 y luego 1.1350, manteniendo stops de protección apenas por encima del promedio móvil de 50 días en 1.1550.
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