El Banco de Inglaterra mantuvo la Bank Rate en 3,75% y el Comité de Política Monetaria (MPC) se dividió 6-3, con tres miembros respaldando un alza de 25 puntos base hasta 4%. El comité también votó por unanimidad continuar reduciendo su cartera de gilts, manteniendo un sesgo prudente hacia el endurecimiento mientras monitoreaba las presiones de precios impulsadas por la energía y los posibles efectos de segunda ronda en salarios, servicios y en el comportamiento más amplio de fijación de precios.
Las proyecciones se revisaron al alza. El BoE ahora prevé que la inflación al consumidor se sitúe por encima de 4% a inicios de 2027, frente a un pico previo de 3,2% en octubre–noviembre de 2026, y considera que los riesgos están sesgados al alza respecto de julio. El panorama de crecimiento fue más sólido: se espera que el PIB del tercer trimestre sea de 0,4% frente a 0,1% previamente, junto con mejoras en manufactura, servicios y confianza del consumidor; el mercado laboral se mantuvo robusto, aunque el crecimiento del empleo se está desacelerando y las exportaciones enfrentan restricciones de competitividad y de política comercial. El ajuste cuantitativo (QT) se ejecutará a un promedio de £46.000 millones al año hasta 2034, incluyendo £20.000 millones de ventas activas de gilts, con subastas en pausa hasta abril de 2027; las tenencias de plazos largos permanecerán en el Asset Purchase Facility para respaldar los billetes en circulación y serán reemplazadas a medida que venzan.
Estrategias con Derivados para un BoE Más Agresivo
Con el Banco de Inglaterra manteniendo las tasas en 3,75% pero mostrando una clara intención restrictiva, creemos que los operadores de derivados deberían posicionarse para una libra más fuerte. Dado que tres miembros del MPC ya votaron por un alza a 4% y que se proyecta que la inflación supere 4% a inicios de 2027, las opciones call largas en GBP/USD lucen muy atractivas para las próximas semanas. Datos recientes de mercado muestran que el GBP/USD históricamente ha subido más de 1,5% en las semanas posteriores a votaciones divididas similares con sesgo hawkish, como la dinámica observada durante el ciclo de endurecimiento de fines de 2022.
Recomendamos ajustar posiciones en el mercado de swaps de tasas y en futuros SONIA para reflejar un entorno de tasas altas por más tiempo. Con el BoE elevando su previsión de crecimiento del 3T a 0,4% desde 0,1%, es muy probable que los rendimientos de los gilts de corto plazo enfrenten presión alcista. Los traders deberían considerar vender en corto futuros de libra esterlina de corto plazo a medida que el mercado incorpore una mayor probabilidad de un alza de tasas a 4,0% para noviembre.
Gestión de la Volatilidad y Oportunidades en el Mercado de Bonos
También debemos prepararnos para una mayor volatilidad en derivados vinculados a la energía, ya que las tensiones geopolíticas en Medio Oriente amenazan las cadenas de suministro. Históricamente, los shocks en los precios del gas natural del Reino Unido y del Brent se han transmitido directamente a la inflación de servicios en el Reino Unido, que sigue siendo una métrica clave para el gobernador Bailey. Comprar straddles de corto plazo sobre el FTSE 100 o estrategias sobre volatilidad implícita en la GBP puede proteger los portafolios frente a movimientos súbitos del mercado impulsados por la inflación.
La decisión del Banco de mantener su ritmo anual de QT de £46.000 millones mientras pausa las subastas de gilts hasta abril de 2027 ajustará la liquidez, pero ofrecerá cierta estabilidad al mercado de bonos. Sugerimos que los traders aprovechen esta pausa temporal de subastas mediante estrategias de empinamiento de la curva de rendimiento, particularmente en gilts a 10 y 30 años. Esta combinación de política —ventas activas y subastas en pausa— brinda una ventana única para operar el diferencial entre la deuda soberana británica de corta y larga duración.
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