Vincent Deluard analiza cómo inició su carrera en los mercados financieros y qué motivó su giro de una postura bajista en bonos a una postura alcista. La conversación se centra en el marco que denomina Teoría de la Ola Inflacionaria Rodante (Rolling Inflation Wave Theory), que utiliza para interpretar los cambios en la dinámica de la inflación y sus implicaciones para las tasas y la valoración de los bonos. El segmento también aborda cómo esas bases analíticas se traducen en el posicionamiento actual de mercado y en la evaluación de riesgos a través de las principales clases de activos.
Coach expone las perspectivas cambiarias de Deluard junto con la discusión de tasas, describiendo una visión constructiva sobre el yen japonés y una visión negativa sobre el euro. El intercambio enmarca estas posturas como parte de una lectura macro más amplia que vincula olas de inflación, expectativas de política monetaria y valor relativo entre mercados. No se proporciona ningún dato numérico ni estadísticas de desempeño en la descripción de la fuente.
Perspectiva del Mercado de Bonos y Estrategias con Derivados
Creemos que los operadores de derivados deberían posicionarse de manera agresiva para un rally de bonos en las próximas semanas, ya que los indicadores macroeconómicos señalan una fase de enfriamiento. Con los rendimientos del Treasury estadounidense a 10 años estabilizándose tras un año de alta volatilidad, la compra de opciones call sobre bonos de larga duración ofrece un perfil de riesgo-retorno atractivo. Podemos capturar un potencial alcista significativo apuntando a futuros de Treasuries de largo plazo a medida que los rendimientos descienden en el corto plazo.
Nuestra perspectiva está moldeada por el modelo de ola inflacionaria rodante, que muestra que la inflación se mueve en ondas cíclicas en lugar de hacerlo en línea recta. Históricamente, durante periodos inflacionarios de múltiples olas como los de la década de 1970, los activos de renta fija registraron grandes rallies de alivio de hasta 15% entre picos de inflación, cuando el crecimiento económico se debilitaba temporalmente. Nos estamos posicionando para una ventana de alivio similar en este momento, lo que implica que los operadores deberían comprar en las caídas en derivados de renta fija antes de que eventualmente llegue la siguiente ola estructural.
Visión de Divisas: Fortaleza del Yen y Debilidad del Euro
En los mercados de divisas, favorecemos de forma marcada al yen japonés y esperamos que se fortalezca aún más en las próximas semanas. El desmonte del carry trade global, acelerado por las subidas de tasas del Banco de Japón desde niveles negativos, ha alterado de manera estructural la dinámica cambiaria global. Recomendamos a los operadores comprar opciones call sobre JPY, anticipando la continuidad del rally a medida que los flujos globales de capital regresan a activos japoneses de mayor perfil defensivo.
Por el contrario, mantenemos una postura fuertemente bajista sobre el euro debido al profundo estancamiento económico en la Eurozona, evidenciado por el sector manufacturero de Alemania que continúa en contracción. Con el Banco Central Europeo obligado a recortar tasas con mayor agresividad para evitar una recesión más profunda, la moneda compartida enfrenta una fuerte presión a la baja. Sugerimos operar esta debilidad mediante la compra de opciones put sobre EUR/USD para beneficiarse de una caída proyectada del par.
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