El índice de precios al productor de Rusia subió 0,9% mensual en agosto, revirtiendo la caída de 2,5% registrada en julio. La última lectura apunta a un renovado aumento de las presiones de costos a puerta de fábrica durante el período.
Perspectiva de política del banco central y expectativas de tasas
El repunte inesperado del Índice de Precios al Productor (IPP) de Rusia en agosto a 0,9% desde la contracción de -2,5% del mes previo señala un fuerte rebote de la inflación industrial. Consideramos que este giro abrupto obligará al Banco Central de Rusia a mantener su postura monetaria ultra restrictiva. Con la tasa clave ya en un nivel contractivo de 21% tras los recientes ciclos de endurecimiento, este repunte elimina cualquier esperanza realista de recortes de tasas en el corto plazo.
Posicionamiento de mercado y estrategias con derivados
En el segmento de derivados de renta fija, recomendamos ponerse corto en futuros de bonos del gobierno ruso (OFZ) en las próximas semanas. Es altamente probable que los rendimientos sigan subiendo a medida que el mercado se ajusta a esta renovada amenaza inflacionaria. Entrar en swaps de tasas de interés pagando fijo (payer) es otra vía viable para capitalizar el alza de los rendimientos de referencia locales.
Para operadores de derivados cambiarios, preferimos comprar opciones put fuera del dinero (out-of-the-money) sobre el rublo (RUB) para cubrirse ante movimientos bajistas repentinos. Aunque tasas de interés elevadas en teoría respaldan a la moneda, el aumento de los costos internos de producción amenaza con comprimir los márgenes de exportación y debilitar el sustento fundamental del rublo. También deben monitorearse de cerca las posiciones en derivados de metales industriales y energía, ya que el alza de los costos al productor en Rusia suele anticipar aumentos de precios del lado de la oferta a nivel global.
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