El dólar estadounidense se mantuvo respaldado por la aversión al riesgo asociada a un shock energético, tras las ganancias de esta semana y a medida que se frenó el sobreimpulso de los precios del crudo. Las caídas en bonos y acciones se estabilizaron, mientras la atención giró hacia la geopolítica, incluido el calendario de cara a las elecciones legislativas de mitad de mandato del 3 de noviembre.
Los mercados se concentraron en la decisión del FOMC programada para las 7:00pm de Londres y 2:00pm de Nueva York, con la política prevista para cambiar tras cinco reuniones consecutivas sin cambios. El comité estaba en posición de implementar un alza de 25 pb hasta un rango objetivo de 3.75%–4.00%, su primer incremento desde julio de 2023, ya que una inflación en EE. UU. persistentemente por encima de la meta y un mercado laboral estable respaldaron una política más restrictiva. Los futuros de fed funds implicaban una probabilidad de 94% de un alza, y la valoración en la curva de swaps apuntaba a casi 100 pb de endurecimiento en los próximos 12 meses, compuesto por 25 pb en el día y otros 25 pb hacia fin de año, junto con casi 50 pb para septiembre de 2027. El foco del mercado también abarcó el reparto de votos, el Resumen de Proyecciones Económicas y la conferencia de prensa del presidente de la Fed, mientras que la tasa neutral nominal se ubicó en torno a 3.00%.
Soporte del USD impulsado por los mercados energéticos y los riesgos geopolíticos
Vemos al dólar estadounidense conservando sus ganancias recientes, con un fuerte respaldo de la aversión al riesgo impulsada por la energía, dado que los referentes globales del crudo se mantienen altamente volátiles. Con las cruciales elecciones legislativas de mitad de mandato en EE. UU. del 3 de noviembre de 2026 acercándose rápidamente, se espera que persistan los incentivos políticos para mantener estrechos los mercados energéticos. Los operadores de derivados deberían aprovechar este entorno enfocándose en estrategias de volatilidad implícita en pares de divisas sensibles a la energía.
Expectativas del FOMC, estrategias de volatilidad y riesgo bajista del USD
La decisión del FOMC de hoy es altamente esperada, con los futuros de fed funds descontando una probabilidad de 94% de un alza de 25 puntos base hasta un rango objetivo de 3.75%–4.00%. Dado que este movimiento está prácticamente incorporado en precios, el verdadero catalizador será la actualización del Resumen de Proyecciones Económicas y la conferencia de prensa posterior a la reunión. Sugerimos operar la reacción tras el anuncio mediante straddles de corto plazo para capturar movimientos inesperados en los principales pares de divisas.
La curva de swaps actualmente descuenta casi 100 puntos base de endurecimiento en los próximos doce meses, lo que crea un perfil de riesgo altamente asimétrico para el billete verde. Esta valoración agresiva deja muy poco margen para que el dólar se aprecie más ante noticias hawkish, pero lo vuelve muy vulnerable a una caída abrupta ante cualquier sorpresa dovish. Recomendamos comprar opciones put sobre USD para beneficiarse de una posible corrección a la baja de la divisa en las próximas semanas.
Nuestro análisis muestra que las condiciones económicas subyacentes en EE. UU., incluido un enfriamiento notable del crecimiento salarial hasta una tasa anual de 3.4%, no justifican una trayectoria de endurecimiento agresiva. Con la tasa de política de la Fed ya en territorio restrictivo frente a una tasa neutral de 3.00%, es probable que el banco central esté más cerca de su nivel máximo de lo que actualmente estima el mercado. Los operadores deberían buscar establecer posiciones cortas en USD en el mercado de opciones, a medida que la realidad económica eventualmente fuerce una revalorización del mercado.
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