La rupia se mantuvo bajo presión en las primeras operaciones del miércoles, prolongando pérdidas de más de una semana mientras el USD/INR rondaba un máximo de siete semanas cerca de 96.00. El movimiento se produjo mientras los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. se mantenían elevados antes de la decisión de la Reserva Federal prevista para las 18:00 GMT. El rendimiento a 10 años bajaba 0.35% hasta alrededor de 4.98% al momento de escribir, aunque permanecía cerca del pico de 19 años del martes en 5.04%. Se informó que el Banco de la Reserva de India (RBI) estaba respaldando a la moneda mediante operaciones al contado y forwards no entregables, probablemente vendiendo dólares estadounidenses, pero a la rupia le costó recuperar terreno.
Los mercados han empujado al alza los costos de endeudamiento en EE. UU. a medida que se afianzaron las expectativas de un mayor endurecimiento de la Fed, con 90 puntos base de alzas descontados hasta la reunión de junio de 2027. Se espera ampliamente que la Fed suba tasas en 25 pb hasta 3.75%–4.00% tras cinco decisiones consecutivas de pausa, y la herramienta CME FedWatch situó la probabilidad en 92.5%. En India, la inflación general ha estado por encima del objetivo mediano por tercer mes consecutivo, mientras se empieza a perfilar un ciclo “mini” de alzas: 25 pb en octubre, seguidos de dos movimientos adicionales de 25 pb en diciembre y febrero, con un paso de 50 pb también señalado como riesgo. En el plano técnico, el USD/INR cotizaba en 95.93, por encima de la EMA de 20 días en 95.37, mientras que el RSI se ubicaba en 63.2; se citó resistencia cerca de 97.00.
Estrategias con derivados en medio de la volatilidad de la rupia y de los rendimientos
Mientras observamos al USD/INR rondar 96.00, recomendamos que los operadores de derivados establezcan posiciones con sesgo alcista mediante spreads alcistas con calls (bull call spreads) con objetivo en el nivel de 97.00. Con el par sosteniéndose firmemente por encima de su media móvil exponencial de 20 días en 95.37, la compra de opciones call permite capturar el impulso al alza, limitando el riesgo a la baja si el Banco de la Reserva de India interviene. Históricamente, durante periodos de defensa intensa de la divisa, la volatilidad implícita repunta, lo que convierte a los spreads débito con opciones en una estrategia altamente rentable en términos de costo.
Apuestas de tasas de interés en los mercados de EE. UU. e India
Con la Reserva Federal lista para entregar hoy un alza de 25 puntos base—respaldada por una probabilidad de mercado de 92.5%—ponerse corto en futuros del Tesoro de EE. UU. sigue siendo una operación de alta convicción. El rendimiento del Tesoro a 10 años está poniendo a prueba su máximo de 19 años cerca de 5.04%, impulsado por expectativas de un endurecimiento monetario más profundo que podría extenderse hasta 2027. Sugerimos utilizar swaps de tasas de interés u opciones put sobre instrumentos del Tesoro de larga duración para capitalizar esta persistente presión alcista en los rendimientos.
En el mercado doméstico indio, aconsejamos posicionarse para un giro más restrictivo pagando la tasa flotante en swaps OIS (Overnight Indexed Swaps) o tomando posiciones cortas en futuros de bonos gubernamentales de corto plazo. Dado que la inflación de servicios se está ampliando y los analistas esperan un alza acumulada de 75 puntos base por parte del RBI a partir de este octubre, los rendimientos locales están listos para subir. Históricamente, cuando la inflación general se mantiene por encima del objetivo durante meses consecutivos, el tramo corto de la curva de rendimientos de India se desplaza con fuerza al alza, presentando una oportunidad clave para estrategias con derivados sensibles a las tasas.
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