El WTI cayó tras dos sesiones de avances y se negoció cerca de los US$100,50 por barril en la jornada asiática del miércoles, aun cuando un conjunto cada vez mayor de interrupciones de suministro en Medio Oriente siguió influyendo en la formación de precios. Según informes, Arabia Saudita canceló varias entregas de crudo de septiembre a clientes europeos después de que ataques con drones forzaran un cierre de emergencia del oleoducto Este-Oeste, una ruta clave utilizada para evitar el Estrecho de Ormuz. Con los militantes hutíes respaldados por Irán reanudando los ataques en la zona, el calendario de reinicio del oleoducto sigue sin estar claro.
Los recortes de oferta también alcanzaron el norte de África, donde la petrolera estatal de Libia suspendió operaciones en dos yacimientos importantes y una estación de bombeo debido a protestas locales en curso. Por separado, la guerra en Europa del Este ha afectado activos energéticos, con Rusia atacando gasolineras en Kyiv y Ucrania golpeando una refinería rusa, pese a que el presidente de Estados Unidos, Donald Trump, afirmó que ambas partes habían acordado dejar de atacar la infraestructura energética del adversario. TD Securities señaló que el balance de riesgos para los precios de la energía sigue sesgado al alza, al apuntar a riesgos elevados de movimientos alcistas vinculados a ataques contra infraestructura en Medio Oriente y Rusia.
Estrategias con Derivados en un Entorno de Mayor Riesgo de Suministro
Con el WTI rondando los US$100,50 por barril, creemos que los operadores de derivados deberían posicionarse para rupturas alcistas repentinas en las próximas semanas. Históricamente, grandes disrupciones de suministro como los ataques a Abqaiq (Arabia Saudita) en 2019 provocaron un salto de 15% del precio en un solo día, lo que demuestra cuán rápido los choques geopolíticos pueden detonar fuertes repuntes. Recomendamos comprar opciones call fuera del dinero (OTM) sobre WTI con vencimiento en noviembre de 2026 para capturar esta volatilidad potencial sin arriesgar capital ilimitado.
Con la volatilidad implícita disparándose por los cierres de oleoductos en Medio Oriente y los ataques con drones en curso, los contratos estándar de futuros conllevan un riesgo extremo de gaps nocturnos. Para mitigar esto, sugerimos utilizar bull call spreads, que limitan el costo de la prima y aun así permiten beneficiarnos de un avance hacia US$110 o US$115. Datos recientes de energía muestran que los inventarios globales de petróleo ya se ubican aproximadamente 2% por debajo de su promedio estacional de cinco años, dejando al mercado altamente sensible a nuevas caídas de oferta.
Oportunidades en Spreads de Productos Refinados
También debemos mirar más allá del crudo y enfocarnos en los refinados, ya que los ataques recientes a refinerías rusas y a las líneas de suministro sauditas impactan directamente los rendimientos de productos. Los operadores deberían considerar posiciones largas en spreads de crack de diésel de calefacción o gasolina, que tienden a superar al crudo durante crisis de infraestructura de refinación. Históricamente, disrupciones localizadas en refinación han impulsado los crack spreads en más de 30% en cuestión de semanas, lo que convierte esto en una cobertura altamente lucrativa para el entorno actual.
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